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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　高污染行業(yè)減排改造進(jìn)度超預(yù)期，剛性污染源監(jiān)測(cè)及生態(tài)環(huán)境國(guó)控監(jiān)測(cè)需求放量，公司成套分析解決方案業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年凈利潤(rùn)分別為2.66、3.51、4.27億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.42、0.56、0.68元?？紤]到：1）高排放行業(yè)減排改造提速，污染源連續(xù)監(jiān)測(cè)需求加速釋放；2）全國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)精細(xì)度提升，國(guó)控站點(diǎn)監(jiān)測(cè)設(shè)備與運(yùn)維服務(wù)需求放量；3）適用于多場(chǎng)景工業(yè)過(guò)程分析技術(shù)領(lǐng)先。公司技術(shù)與服務(wù)獲得下游認(rèn)可，持續(xù)獲得訂單的能力強(qiáng)。給予公司目標(biāo)價(jià)11.34元，33%向上空間。
　　少數(shù)掌握核心技術(shù)的國(guó)產(chǎn)科學(xué)儀器龍頭，產(chǎn)品橫跨環(huán)境監(jiān)測(cè)以及多工業(yè)過(guò)程分析場(chǎng)景。公司起家于火電行業(yè)煙氣在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（CEMS）以及石化行業(yè)過(guò)程分析系統(tǒng)，經(jīng)技術(shù)迭代以及海外并購(gòu)不斷拓寬產(chǎn)品線，覆蓋環(huán)境監(jiān)測(cè)、火電與非電行業(yè)污染源監(jiān)測(cè)以及電子級(jí)工業(yè)過(guò)程分析場(chǎng)景。
　　重污染減排及生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)等多應(yīng)用場(chǎng)景需求放量，公司市場(chǎng)拓展速度有望超預(yù)期。我國(guó)大氣污染仍未完全解決，水泥、鋼鐵等工業(yè)污染源超低排放改造仍將持續(xù)。在減排改造項(xiàng)目排放點(diǎn)位設(shè)置CEMS實(shí)現(xiàn)“裝樹聯(lián)”是剛性需求，改造提速釋放公司CEMS系統(tǒng)銷售潛力。未來(lái)還將進(jìn)一步提升生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)的精細(xì)度，帶來(lái)國(guó)控點(diǎn)設(shè)備及運(yùn)維服務(wù)需求放量，公司有望憑借設(shè)備技術(shù)與服務(wù)優(yōu)勢(shì)，獲得監(jiān)測(cè)站運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)。
　　高精度分析設(shè)備技術(shù)實(shí)力受認(rèn)可，存在價(jià)值重估機(jī)會(huì)。子公司氣相色譜特氣與食品過(guò)程分析可分別達(dá)ppb級(jí)和ppm級(jí)，技術(shù)獲龍頭生產(chǎn)商認(rèn)可。公司有望進(jìn)入高端儀器應(yīng)用市場(chǎng)，高業(yè)務(wù)壁壘有望創(chuàng)造價(jià)值重估機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代的風(fēng)險(xiǎn)、減排改造不及預(yù)期、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。