>> 華安證券-今天國際(300532)全年業(yè)績兌現(xiàn)有望超預(yù)期，三大下游支撐高速發(fā)展-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
620KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尹沿技,王奇玨 |
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主要觀點：
事件概況
今天國際于10月24日發(fā)布2022年度三季報，前三季度營業(yè)收入16.86億元，同比增長89.32%，歸母凈利潤1.88億元，同比增長229.16%，扣非歸母凈利潤同比增長253.85%。
單三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.23億，同比增長78.56%，凈利潤8100萬，同比增長350.41%，扣非歸母凈利潤同比增長355.48%。此外，公司現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)。
在手訂單交付符合預(yù)期，規(guī)模增長帶來盈利質(zhì)量上升
本季度公司維持上半年迅猛增長態(tài)勢，前三季度營收累計同比增長89.32%，歸母凈利潤累計同比增長229.16%。受益于訂單規(guī)模效應(yīng)，公司銷售毛利率同比增長3.4pct，銷售凈利率同比增長4.7pct，達(dá)到11.13%，相比賽道可比企業(yè)優(yōu)勢相當(dāng)顯著。我們認(rèn)為，在疫情反復(fù)影響下，公司高速的業(yè)績增長表現(xiàn)充分說明了其項目落地部署和服務(wù)能力，以及三大下游新能源、石化、煙草對智能倉儲需求的旺盛程度與項目交付兌現(xiàn)的穩(wěn)健性。
新能源：動力電池及儲能需求高速擴(kuò)張，化成段倉儲隨之線性增長
公司作為智能物流與倉儲行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，積極與新能源頭部企業(yè)比亞迪、寧德時代等開展合作，主要承接化成分容段自動化倉儲建設(shè)。公司該業(yè)務(wù)占市場整體份額約為四成，積累了相當(dāng)可觀的標(biāo)桿項目和客戶口碑。GGII數(shù)據(jù)顯示，2021年中國動力電池出貨量為226GWh，同比增長達(dá)182.5%。公司業(yè)務(wù)與下游產(chǎn)能擴(kuò)張高度相關(guān)，下游1GWh新增產(chǎn)能對應(yīng)相關(guān)投資約為3000萬元。受到下游新能源汽車市場和蓄勢待發(fā)的儲能行業(yè)影響，電池產(chǎn)能有望持續(xù)擴(kuò)張，化成容測段的倉儲需求將隨之穩(wěn)健高速增長。從營收兌現(xiàn)的角度來看，公司2021年兌現(xiàn)新能源訂單7.6億元，尚未完成訂單為24.1億元，2022H1取得新能源相關(guān)新訂單13.7億元，未來營收放量潛力十分可觀。此外，電池產(chǎn)業(yè)技術(shù)變革將帶來大量的產(chǎn)線升級和改造需求，公司業(yè)務(wù)有望向縱深拓展，滲透至更多制造和后端倉儲環(huán)節(jié)。
石化與煙草：自動化倉儲升級需求旺盛，政策護(hù)航建設(shè)目標(biāo)明確
石化方面，從18年中科煉化開始，公司陸續(xù)承建多個標(biāo)桿項目，先發(fā)優(yōu)勢凸顯。2022年4月，工信部等六部門印發(fā)的《關(guān)于“十四五”推動石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》重點提出，到2025年石化、煤化工等重點領(lǐng)域企業(yè)主要生產(chǎn)裝置自控率達(dá)到95%以上，建成30個左右智能制造示范工廠、50家左右智慧化工示范園區(qū)。隨著21年環(huán)評手續(xù)基本完成，石化行業(yè)自動化設(shè)施將進(jìn)入快速建設(shè)周期。煙草方面，2019年12月，中國煙草總公司印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)煙草行業(yè)智慧物流建設(shè)的指導(dǎo)意見》，指出智能應(yīng)用在煙草物流行業(yè)的重點落地。2022中報顯示，公司石化和煙草在手訂單分別為9.0和8.8億元，優(yōu)質(zhì)下游客戶確保了公司穩(wěn)健的業(yè)績釋放。
投資建議
今天國際深耕智能倉儲及物流解決方案，在下游新能源擴(kuò)產(chǎn)、石化煙草自動化倉儲加速的需求驅(qū)動下，有望在中長期取得可觀的訂單增量和營收增長。我們預(yù)計今天國際2022-2024年分別實現(xiàn)收入25.82/39.09/56.92億元，同比增長61.6%/ 51.4%/45.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.31/ 3.46/4.86億元，同比增長151.7%/50.0%/ 40.5%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）下游需求不及預(yù)期；2）項目兌付不及預(yù)期；3）市場拓展不及預(yù)期。
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