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■事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入35.94億元（同比+42.33%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.35億元（同比+45.16%）。其中22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.27億元（同比+45.99%，環(huán)比+5.54%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.61億元（同比+41.72%，環(huán)比+8.53%）。
　　■高分子材料抗老化產(chǎn)業(yè)龍頭，新建產(chǎn)能持續(xù)發(fā)力：公司作為高分子材料抗老化技術(shù)領(lǐng)域龍頭，當(dāng)前是全球同行業(yè)產(chǎn)品門(mén)類(lèi)配套最齊全的企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括抗氧化劑、光穩(wěn)定劑和為客戶(hù)提供一站式解決材料抗老化問(wèn)題的U-pack產(chǎn)品的全產(chǎn)品系列。報(bào)告期公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，每一個(gè)產(chǎn)品有兩條生產(chǎn)線(xiàn)的“備用生產(chǎn)線(xiàn)”模式持續(xù)發(fā)力，根據(jù)公告，報(bào)告期隨著珠海一期60000噸抗氧化劑新產(chǎn)能逐步釋放，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，銷(xiāo)售訂單有效增加，為公司營(yíng)收及利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)有效助力。未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模有望進(jìn)一步增加，根據(jù)公告，公司3200噸/年光穩(wěn)定劑（不含中間體）產(chǎn)能以及51500噸/年U-Pack產(chǎn)品產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于2022年投產(chǎn)發(fā)力，為公司營(yíng)收增加奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，與此同時(shí)，未來(lái)隨著公司產(chǎn)品布局逐步推進(jìn)，公司產(chǎn)品自供率有望持續(xù)增長(zhǎng)，整體盈利能力有望進(jìn)一步提升。
　　■潤(rùn)滑油添加劑成功布局，第二、第三生命線(xiàn)同步推進(jìn)：報(bào)告期公司在潤(rùn)滑油添加劑產(chǎn)業(yè)的布局穩(wěn)步推進(jìn)，根據(jù)公告，2022年5月潤(rùn)滑油添加劑標(biāo)的錦州康泰已實(shí)現(xiàn)并表，公司完成對(duì)第二生命曲線(xiàn)的構(gòu)建，未來(lái)隨著錦州康泰產(chǎn)能的逐步增加以及開(kāi)工率的逐步提升，公司有望充分受益。此外公司持續(xù)進(jìn)行第三生命曲線(xiàn)的構(gòu)建，在核酸藥物賽道，公司以生產(chǎn)RNA單體起步，當(dāng)前已與吉瑪基因共同出資設(shè)立天津奧瑞芙生物醫(yī)藥有限公司，并在天津漢沽基地開(kāi)啟中試車(chē)間建設(shè)，根據(jù)公告，奧瑞芙年產(chǎn)6噸核酸單體中試車(chē)間將于22Q4投料試產(chǎn)，同時(shí)在合成生物學(xué)賽道，公司與天津大學(xué)建立產(chǎn)學(xué)研合作關(guān)系，目前已順利完成聚谷氨酸和紅景天苷兩個(gè)創(chuàng)新成果的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑸槲磥?lái)公司發(fā)展開(kāi)拓空間。展望未來(lái)，隨著公司第二、第三生命曲線(xiàn)逐步起步，公司盈利能力有望持續(xù)提升。
　　■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022年-2024年的凈利潤(rùn)分別為6.08億元、7.93億元、9.93億元，給予買(mǎi)入-A投資評(píng)級(jí)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)不及預(yù)期；在建項(xiàng)目落地不及預(yù)期；宏觀環(huán)境不及預(yù)期