>> 國盛證券-華如科技(301302)2022前三季度歸母凈利潤同比+155.57%，實現(xiàn)高速增長-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
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pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余平 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報。2022前三季度公司實現(xiàn)營收3.96億元（同比+53.96%），歸母凈利潤0.16億元（同比+155.57%），扣非歸母凈利潤0.11億元（同比+133.73%）。單季度來看，2022Q3實現(xiàn)營收2.43億元（同比+40.34%，環(huán)比+76.98%），歸母凈利潤0.53億元（同比+112.20%，環(huán)比+1139.83%），扣非歸母凈利潤0.51億元（同比+113.13%，環(huán)比+1099.62%）。
利潤表：2022Q3營收、利潤均實現(xiàn)快速增長，軍事模擬仿真行業(yè)高景氣度毋庸置疑。收入端，2022Q3營收同比、環(huán)比分別增長40.34%、76.98%，主要原因系公司各類業(yè)務(wù)增長較快，及時確認(rèn)收入所致；盈利能力端，2022Q3公司毛利率64.36%，同比+3.3pct，凈利率21.91%，同比+7.42pct，盈利能力明顯提升。其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別同比下降2.79/5.33/8.75/1.28pct，財務(wù)費(fèi)用率下降主要原因系公司存款增加，利息收入相應(yīng)增加所致。
資產(chǎn)負(fù)債表：存貨等科目表明公司未來有望迎來快速增長。2022前三季度公司1）存貨：為2.62億元，較期初增長28.44%，或表明公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，備貨出現(xiàn)明顯增長。2）合同負(fù)債：為2.07億元，較期初增長24.86%，公司收到預(yù)收款有所提升，或表明公司未來收入有望持續(xù)增長。
華如科技作為國內(nèi)軍事模擬仿真賽道唯一上市企業(yè)，且處于國內(nèi)第一梯隊，極具稀缺性。其2022前三季度收入和利潤均實現(xiàn)了同比、環(huán)比快速增長，充分體現(xiàn)了國內(nèi)軍事仿真賽道高景氣發(fā)展，和公司作為賽道中第一梯隊的強(qiáng)大實力。我們認(rèn)為華如科技其未來高增長仍可期待。
1、作為行業(yè)龍頭充分享受行業(yè)發(fā)展紅利。軍事仿真行業(yè)空間足夠大，且處于行業(yè)紅利加速釋放期。軍事仿真技術(shù)在“研試戰(zhàn)訓(xùn)?！斌w系中的應(yīng)用，已得到研制方和使用部隊的承認(rèn)和重視。
2、公司仿真應(yīng)用軟件產(chǎn)品將進(jìn)入規(guī)模化擴(kuò)展期。未來3~5年公司仿真應(yīng)用軟件產(chǎn)品將進(jìn)入規(guī)模化擴(kuò)展期。
3、公司軍事仿真業(yè)務(wù)單筆訂單規(guī)模邁向“億元”級規(guī)模。隨著公司產(chǎn)品逐步成熟并且逐步用在國防軍工領(lǐng)域用戶數(shù)量規(guī)模較大的需求，已實現(xiàn)合同的量價齊升，目前由“千萬元”級向“億元”級邁進(jìn)，從千萬級以上的仿真項目合同總額來看，公司在民營企業(yè)中處于領(lǐng)先水平。
4、項目成果的重用率和可推廣度跨躍式提升，公司投入產(chǎn)出比持續(xù)優(yōu)化。公司持續(xù)挖掘軍隊和國防工業(yè)企業(yè)客戶的共性需求，項目成果重用率和可推廣度持續(xù)提升，人均創(chuàng)收能力有望持續(xù)提升。
5、主要精力轉(zhuǎn)向挖掘軍方、國防工業(yè)和公共安全領(lǐng)域的共性需求，容易形成批量采購的共性需求，研發(fā)更多應(yīng)用產(chǎn)品。
投資策略：我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.64/2.58/3.52億元，對應(yīng)的PE為39X/25X/18X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品與技術(shù)更新迭代、軍方或企業(yè)客戶拓展等低于預(yù)期。
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