>> 國盛證券-天孚通信(300394)業(yè)績符合預(yù)期，單季利潤新高-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚 |
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業(yè)績符合預(yù)期，三季度保持同環(huán)比持續(xù)增長。10月24日晚，公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收8.9億元，同比增長16.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.77億元，同比增長30.1%，其中三季度營收利潤同比環(huán)比均實現(xiàn)良好增長，2022Q3收入3.1億元，同比增長13%，利潤1.04億元，同比增長39%，環(huán)比增長14%。整體業(yè)績符合預(yù)期。
經(jīng)營質(zhì)量不斷提升，原材料價格匯率影響下利潤率略有提升。得益于良好的費用管控，2022前三季度公司凈利率達(dá)31.3%，較去年同期提升了3.3個百分點。同時，在匯率/原材料價格影響下，2022Q3單季度公司毛利率也有一定改善，單季度毛利率達(dá)52.3%。公司整體經(jīng)營質(zhì)量較高，未來有望持續(xù)保持。
新產(chǎn)品線進(jìn)展順利，光引擎與激光雷達(dá)等場景有望迎來爆發(fā)。公司的高速光引擎業(yè)務(wù)開展順利，目前已經(jīng)順利進(jìn)入規(guī)模量產(chǎn)，為下游客戶提供領(lǐng)先的解決方案。業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先，成長確定性高，其中800G產(chǎn)品有望規(guī)模應(yīng)用在超算中心等市場。激光雷達(dá)業(yè)務(wù)逐步上車，市場空間巨大，公司作為行業(yè)上游器件重要供應(yīng)商，有望享受到未來幾年持續(xù)高速增長的市場紅利，兩塊業(yè)務(wù)將為公司成長提供重要動力。
光學(xué)器件競爭格局好，公司競爭力突出。近幾年上游光器件新增供應(yīng)商數(shù)量有限，在行業(yè)需求穩(wěn)步提升的背景下，器件的供需格局持續(xù)改善。行業(yè)工藝/成本管控/渠道門檻高，天孚的工藝/研發(fā)/成本/規(guī)模都具有明顯優(yōu)勢，加上轉(zhuǎn)型一站式方案，有望持續(xù)吸收市場份額，在新拓展的產(chǎn)品線不斷爬坡。
投資建議：我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤為4.1/5.3/6.7億元，對應(yīng)EPS為1.06/1.35/1.70元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為26/20/16倍，考慮光通信高景氣度，以及公司增長的確定性，維持“買入”評級
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品線拓展不及預(yù)期；光通信市場遇冷，下游廠商需求不足；產(chǎn)品線價格波動持續(xù)。
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