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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　汽車MCU芯片迎爆發(fā)式增長，Power架構(gòu)替代海外主流汽車MCU廠商，國產(chǎn)化空間巨大。汽車智能化將為汽車MCU芯片帶來巨大增量市場，公司有望持續(xù)高增長。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評級，目標(biāo)價(jià)86.00元。公司車規(guī)MCU加速放量，新產(chǎn)品不斷突破，國產(chǎn)替代空間巨大，維持預(yù)計(jì)其2022-2024年EPS為0.85/1.72/2.69元?？紤]到汽車MCU領(lǐng)域國產(chǎn)化空白，給予其2023年50倍PE，維持目標(biāo)價(jià)86.00元，維持“增持”評級。
　　定制芯片與IP授權(quán)等國家重大需求業(yè)務(wù)年底確收，在手項(xiàng)目飽滿全年有望持續(xù)高增長。公司公告3Q22業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)3Q22單季度實(shí)現(xiàn)營收1.08~1.18億元，同比下滑12.9%~4.8%；歸母凈利潤0.33~0.39億元，同比增長0~18.2%。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中“芯片定制服務(wù)”與“IP授權(quán)”占比較高，1H22營收占比分別為40.4%與19.5%，合計(jì)占比達(dá)60%，該項(xiàng)業(yè)務(wù)以國家重大需求領(lǐng)域?yàn)橹?，為G端或大B端客戶，確收節(jié)奏通常半年或一年確認(rèn)，預(yù)計(jì)該領(lǐng)域訂單將于年底Q4集中確認(rèn)。截至1H22，公司應(yīng)收賬款2.94億元，其中一年期賬款2.61億元，在開發(fā)項(xiàng)目充足，全年業(yè)績有望持續(xù)高增長。
　　汽車MCU出貨順利，五類十顆不同定位汽車MCU預(yù)計(jì)將于2023年全面推出市場。公司汽車MCU芯片全部基于Power架構(gòu)開發(fā)，為開源架構(gòu)，暫無授權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)，具備自主可控的底層安全基礎(chǔ)。3Q22公司車身控制芯片已上車出貨百萬余顆，部分應(yīng)用在安全氣囊ASIL-D等高安全要求場景，汽車MCU業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢清晰，業(yè)務(wù)拐點(diǎn)凸顯。
　　催化劑。國家重大需求項(xiàng)目飽滿；汽車大客戶突破；新產(chǎn)品開發(fā)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。定制化項(xiàng)目確收延后；汽車MCU需求波動(dòng)；中美摩擦。