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維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司22Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.06億元（同比+25.57%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.42億元（同比+12.12%）。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤(rùn)為6.54/8.65/11.33億元，對(duì)應(yīng)PE為56/42/32倍，可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23PE均值為34倍。公司是我國(guó)彈載連接器龍頭企業(yè)，給予23年50倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至95.50元（前值為93.60元），“買入”。
　　營(yíng)收維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，原材料價(jià)格上漲短期壓制利潤(rùn)釋放
　　單季度來(lái)看，公司22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.36億元，同比+16.39%，環(huán)比+4.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.38億元，同比-0.49%，環(huán)比-4.53%。22Q1-22Q3公司單季度毛利率分別為35.68%/29.58%/31.18%，22Q3環(huán)比提升1.60pcts，同比仍下滑2.31pcts。根據(jù)此前公司半年報(bào)，公司產(chǎn)品生產(chǎn)所需的金屬材料、化工材料供貨價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，使得22H1公司整體毛利率同比下滑，我們認(rèn)為當(dāng)前公司盈利能力環(huán)比有所改善，但原材料端整體價(jià)格仍然處于高位，或是壓制公司利潤(rùn)釋放的主要原因。22Q1-Q3公司毛利率為32.09%，同比-1.90pcts，公司凈利率為10.90%，同比-1.31pcts。
　　費(fèi)用控制良好，公司持續(xù)加大高端領(lǐng)域研發(fā)投入
　　公司費(fèi)用控制良好，22Q1-Q3期間費(fèi)用率同比下滑1.44pcts至16.54%，其中銷售費(fèi)用為9056.85萬(wàn)元（同比+13.49%），管理費(fèi)用為3.07億元（同比+6.98%），研發(fā)費(fèi)用為4.03億元（同比+33.80%），主要系公司持續(xù)加大高速傳輸互連技術(shù)、射頻微波互連技術(shù)、一體化系統(tǒng)互連技術(shù)、新能源線束技術(shù)、EPS電機(jī)技術(shù)等領(lǐng)域的研究投入，研發(fā)費(fèi)用支出同比增加。同時(shí)經(jīng)評(píng)估，公司22Q1-Q3信用減值損失為1.32億元，同比增加31.23%，主要系公司應(yīng)收賬款余額增加，使計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備相應(yīng)增加，減值計(jì)提同比增長(zhǎng)對(duì)利潤(rùn)增速形成一定壓制。
　　航天連接器核心供應(yīng)商，產(chǎn)業(yè)鏈交付加速公司有望充分受益
　　公司是我國(guó)彈載連接器龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì)未來(lái)將充分受益航天防務(wù)裝備快速放量以及5G等民用市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)張。短期來(lái)看，2022年下半年導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈有望交付加速，長(zhǎng)期來(lái)看，《二十大報(bào)告中》強(qiáng)調(diào)，要全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)，創(chuàng)新軍事戰(zhàn)略指導(dǎo)，打造強(qiáng)大戰(zhàn)略威懾力量體系，深入推進(jìn)實(shí)戰(zhàn)化軍事訓(xùn)練。我國(guó)實(shí)彈演練頻次增加帶動(dòng)導(dǎo)彈等消耗性裝備需求量擴(kuò)大，公司此前定增募投擴(kuò)充軍民品產(chǎn)能，打破產(chǎn)能瓶頸，更好滿足十四五期間的軍民需求，收入和利潤(rùn)體量有望登上新臺(tái)階。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；軍費(fèi)下降或采購(gòu)規(guī)模下降風(fēng)險(xiǎn)。