>> 華寶證券-FOF策略專題：尋找具備“反脆弱”能力的主動權(quán)益基金-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 1788KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
王震 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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導(dǎo)言：2022年開年以來，資本市場面臨一系列“黑天鵝”事件的沖擊，全球風(fēng)險資產(chǎn)也出現(xiàn)了大幅的波動和明顯的調(diào)整。對投資而言，面臨這種極致的市場環(huán)境，投資組合的“反脆弱”能力則顯的至關(guān)重要。反脆弱，指的是有些事物當(dāng)暴露在波動性、隨機(jī)性、風(fēng)險和不確定性環(huán)境下時，它們反而能夠茁壯成長和壯大的能力。在可預(yù)見的未來，投資面臨的環(huán)境依然復(fù)雜，“黑天鵝”事件將時有發(fā)生。對于公募FOF投資而言，在這種“黑天鵝”頻發(fā)的環(huán)境中配置一些具備“反脆弱”能力的公募基金，將會明顯提升整個組合的風(fēng)險收益比。因此，在當(dāng)前時點(diǎn)，尋找具備“反脆弱”能力的公募基金則顯得分外必要。
“反脆弱”是一個相對抽象的概念，也很難用量化的手段來刻畫?？梢詮姆疵娉霭l(fā)，首先去考察持倉結(jié)構(gòu)具有什么樣的特征的基金會相對比較“脆弱”。在明確了“脆弱”組合具有的特征之后，我們就可以排除“脆弱”特征相對明顯的基金，那么從而就能得到相對“反脆弱”的基金。
那么，什么樣的持倉組合是“脆弱”的？主要有以下幾點(diǎn)：首先，估值比較貴的組合是“脆弱”的；其次，持有較多質(zhì)量較差的標(biāo)的的組合是“脆弱”的；押注“賽道”的組合是“脆弱”的；第四，過度“抱團(tuán)”的組合也是“脆弱”的。分別構(gòu)建相應(yīng)的指標(biāo)對這四個方面進(jìn)行考察。
通過考察我們發(fā)現(xiàn)，持倉組合具有估值偏貴、過度追求成長、過度抱團(tuán)等特征的基金相對比較“脆弱”。
經(jīng)過一系列的篩選操作后，我們選出了17只相對“反脆弱”的基金。對于我們所選擇的“反脆弱”基金分析發(fā)現(xiàn)，他們在四輪極端行情下均有一定的超額收益。整體上看，我們在本文中的方法是有效的。
回測結(jié)果顯示，在極端行情下，加入具有“反脆弱”能力的基金能夠明顯改善組合的表現(xiàn)。在實際的FOF組合的運(yùn)作過程中，站在事前的角度，怎么運(yùn)用好“反脆弱”基金來改善組合，我們認(rèn)為可以從以下幾個方面做一些嘗試：第一，時刻警惕FOF組合的“脆弱性”，在組合中留一部分固定倉位配置“反脆弱”基金，來提升整個組合的“反脆弱”能力；第二，當(dāng)市場波動加大，宏觀環(huán)境局勢不明朗時，在組合中增配“反脆弱”基金，以防止極端市場行情的出現(xiàn)；第三，當(dāng)市場經(jīng)歷一輪“黑天鵝”沖擊大幅下跌后，有企穩(wěn)的跡象時，可以通過配置“反脆弱”基金來抄底。
風(fēng)險提示：本報告基于歷史公開數(shù)據(jù)的分析和測算，存在失效風(fēng)險，不代表對基金未來情況的預(yù)測，不構(gòu)成投資建議。本報告所提及的基金產(chǎn)品僅供分析使用，不代表推介。
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