>> 西部證券-博雅生物(300294)2022年三季報點評報告：血制品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，新品上市帶動噸漿效率提升-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
436KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳天昊 |
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業(yè)績摘要：公司前三季度公司實現(xiàn)營收20.83億元，同比增長3.54%；歸母凈利潤4.18億，同比增長29.31%；扣非歸母凈利潤3.56億，同比增長11.60%。單三季度實現(xiàn)營收6.84億，同比下降4.55%；歸母凈利潤1.39億，同比增長10.89%；扣非歸母凈利潤1.08億，同比下降12.90%。
血制品業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，盈利能力穩(wěn)步提升。上半年公司血制品板塊收入增速達到17%，非血制品板塊營收增速0.82%，預(yù)計前三季度公司血制品板塊仍維持10%以上的穩(wěn)健增長。另一方面，隨著去年4月獲批上市的PCC今年銷售放量以及理財產(chǎn)品增加投資收益，公司整體盈利能力有所提升。前三季度公司整體毛利率達到55.06%，同比下降1.79pct；凈利率達到20.59%，同比提升4.04pct。公司費用率控制良好，前三季度銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為24.87%/7.66%/1.71%/-0.88%，同比-2.76/+0.64/-0.89/-0.75pct。
人凝血因子Ⅷ獲批上市，噸漿效率有望進一步提升。公司研發(fā)持續(xù)取得重大突破，2022年8月人凝血因子Ⅷ獲得藥品注冊證書。公司噸漿效率水平處于行業(yè)頭部水平，2021年公司噸漿收入293萬元/噸，噸漿利潤92萬元/噸。近兩年P(guān)CC和VIII因子的獲批上市進一步拓寬公司因子類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，噸漿效率有望持續(xù)提升。
華潤入主提升拓漿能力，公司采漿規(guī)模提升空間大。公司過去受制于采漿量提升緩慢，而在華潤入主后，公司拓漿能力有望提升。公司現(xiàn)有漿站14個，2021年采漿量420噸。公司目標十四五期間漿站數(shù)量超過30個，采漿規(guī)模超過1000噸，采漿規(guī)模提升有望打開公司長期成長空間。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤5.11/6.25/7.52億元，同比增長48%/22%/20%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：漿站開拓不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)進度緩慢，行業(yè)政策風(fēng)險
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