>> 國泰君安-國電電力(600795)2022年三季報點評：Q3業(yè)績超預(yù)期，新能源提速在即-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
1068KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
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本報告導(dǎo)讀：
3Q22業(yè)績超預(yù)期，主業(yè)與投資收益皆有亮點。
投資要點：
維持“增持”評級：考慮到公司煤炭采購成本優(yōu)勢明顯，上調(diào)22年EPS至0.34元（前值0.30元）、維持23-24年EPS 0.39/0.51元；維持目標(biāo)價5.79元，維持“增持”評級。
3Q22業(yè)績超預(yù)期。公司1~3Q22營收1463億元，同比+22.4%；歸母凈利潤50.7億元，同比+172%。公司3Q22歸母凈利潤27.4億元，同比扭虧，環(huán)比+114%，超出我們預(yù)期。
寧夏區(qū)域資產(chǎn)交割完成，扣非凈利潤環(huán)比高增。公司3Q22非經(jīng)常性損益8.9億元，我們推測主要為轉(zhuǎn)讓寧夏區(qū)域股權(quán)資產(chǎn)所產(chǎn)生的投資收益。3Q22公司扣非歸母凈利潤18.5億元，同比扭虧，環(huán)比+54.1%。公司3Q22上網(wǎng)電量1326億千瓦時，同比/環(huán)比+8.2%/+33.0%；上網(wǎng)電價0.4233元/千瓦時，同比/環(huán)比+28.2%/-0.8%。3Q22公司火電/水電/新能源上網(wǎng)電量環(huán)比增速分別為+33.0%/+15.7%/-12.1%，我們推測公司業(yè)績超預(yù)期主要為火電板塊權(quán)益凈利潤高增所致。
新能源高增，充?，F(xiàn)金流助力新能源裝機放量。3Q22公司新能源上網(wǎng)電量42.6億千瓦時，同比+44.6%，增速較2Q22提升21.2 ppts。1~3Q22公司新增新能源裝機2.3 GW，其中3Q22新增0.8 GW。3Q22公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流178億元，同比/環(huán)比+85.7%/+33.1%，我們預(yù)計充?，F(xiàn)金流支撐疊加十四五目標(biāo)指引，公司新能源裝機放量在即。
風(fēng)險提示：用電需求不及預(yù)期，新能源裝機低于預(yù)期，煤炭價格超預(yù)期，資產(chǎn)及信用減值超預(yù)期等。
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