>> 廣發(fā)證券-中糧科工(301058)收入持續(xù)高增，減值計提導致Q3業(yè)績增速下滑-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 1349KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈,謝璐,尉凱旋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
收入持續(xù)高增，減值計提導致Q3業(yè)績增速下滑。公司披露2022年三季報，22年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入16.17億元，同比增長43.63%，歸母凈利潤0.96億元，同比增長28.66%，扣非凈利潤0.89億元，同比增長29.46%。分季度看，Q1/Q2/Q3收入分別為3.86/6.37/5.95億元，同比增長71.6%/31.3%/42.9%；歸母凈利潤分別為0.29/0.44/0.24億元，同比增速分別為57.5%/29.6%/4.2%。Q3收入增速保持高增，而業(yè)績增速明顯回落，我們預計主要由于公司信用減值損失同比增加1200萬元所致。此外，預計公司低毛利業(yè)務增速較快，而高毛利業(yè)務（設計）增速較慢?，F(xiàn)金流方面，公司2022Q1-3經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出1.43億元，同比增加凈流出0.82億元，現(xiàn)金流略有惡化。
冷鏈、糧食工程政策持續(xù)推出，公司有望依靠專業(yè)優(yōu)勢加速發(fā)展。2021年12月，國務院辦公廳印發(fā)《“十四五”冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃》，要求布局建100個左右國家骨干冷鏈物流基地，今年上半年國家發(fā)改委、交通運輸部、財政部以及各地方政府陸續(xù)發(fā)文積極響應；同時2021年6月來，國家相繼發(fā)布了《關于深入推進優(yōu)質(zhì)糧食工程的意見》，深入推進優(yōu)質(zhì)糧食工程“六大提升行動”方案。公司作為行業(yè)內(nèi)領先的國有企業(yè)，有望依靠自身的品牌優(yōu)勢和專業(yè)化整合能力，結(jié)合豐富的項目經(jīng)驗和頂尖的研發(fā)團隊，在政策助力下實現(xiàn)進一步發(fā)展。
盈利預測及投資建議。預計公司22-24年歸母凈利潤分別為2.15/3.11/4.48億元，考慮到公司設計制造業(yè)務占比逐漸提升，公司盈利狀況有望好轉(zhuǎn)，按照公司的自身增速（未來3年復合增速40%）以及參考未來市場規(guī)模，給予公司2022年40倍PE估值，則公司合理價值為16.76元/股，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟風險；行業(yè)競爭加劇導致盈利能力下降的風險等，新業(yè)務拓展不及預期。
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