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■事件：10月25日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入25.81億元，同比增長42.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.70億元，同比增長33.08%，基本每股收益為0.99元；本部凈利潤較去年同期增加1.26億元，同比增長142.64%。
　　2022年三季度業(yè)績超預(yù)期。2022年Q3，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收10.44億元，同比增長73.86%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.69億元，同比增長166.83%；本部凈利潤較同期增加7446萬元，同比提升344.48%，較二季度增加2488萬元，環(huán)比提升34.95%。我們認(rèn)為，公司增長的主要來自于：1）新基地和新項(xiàng)目順利投產(chǎn)，公司交付能力提升；2）公司本部配套客戶2022年前三季度市場表現(xiàn)優(yōu)秀，蔚來/理想/小鵬/特斯拉/奇瑞出口/零跑/哪吒銷量分別同比增長22.9/57.3/78.6/55.3/329.7/191.8/168.6%（數(shù)據(jù)來源：交強(qiáng)險(xiǎn)），給本部帶來較大的業(yè)績?cè)隽浚?）公司投資收益受大眾、奧迪銷量恢復(fù)而有所增長，一汽大眾三季度銷量同比增長29.34%，環(huán)比增長35.83%（數(shù)據(jù)來源：交強(qiáng)險(xiǎn)），公司三季度實(shí)現(xiàn)投資收益約0.73億元，同比增長71.58%，環(huán)比增長44.62%。
　　本部業(yè)務(wù)有望高速增長，投資收益有望持續(xù)向上。我們認(rèn)為2022年第四季度以及2023年公司業(yè)績有望保持高速增長，主要驅(qū)動(dòng)因素包括：1）新能源客戶新車型的逐步放量，公司新能源客戶今明兩年已發(fā)布或者即將發(fā)布的車型包括蔚來ET7/ET5/ES7、小鵬G9、理想L9/L8/L7、零跑C01、哪吒S等，隨著這部分新車型逐步進(jìn)入量產(chǎn)爬坡階段，公司本部業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。2）隨著疫情以及汽車缺芯問題的逐步緩解，公司寶馬、奔馳、奧迪等豪華車客戶的訂單有望恢復(fù)增長，投資收益有望持續(xù)向上。
　　■三大因素驅(qū)動(dòng)公司未來業(yè)績持續(xù)中高速增長。我們認(rèn)為，三大核心因素將驅(qū)動(dòng)公司未來業(yè)績高增長：1）公司已完善布局四個(gè)板塊、十二個(gè)基地的總框架，可以實(shí)現(xiàn)近距服務(wù)、快速反應(yīng)以及及時(shí)溝通；2）新能源汽車尤其是高端新能源乘用車的熱銷給公司帶來非常大的機(jī)遇：除了特斯拉、頭部新勢力車企，公司還拿到了大眾MEB、奔馳EQB、寶馬EV、ARCFOX極狐、零跑、哪吒、集度、華人運(yùn)通、奇瑞新能源、英國捷豹路虎、北美ZOOX等重點(diǎn)品牌（車型）的訂單（來源：公司年報(bào)）；3）公司的聯(lián)營公司一汽富晟在乘用車座椅領(lǐng)域積累深厚，外部客戶拓展順利，未來有望和本部內(nèi)飾業(yè)務(wù)形成高度協(xié)同，共同實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長。
　　■投資建議：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.2/47.1/58.9億元，凈利潤為5.2/6.5/7.9億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為14.5/11.7/9.5倍，維持“買入-A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)30元/股。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：新項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；乘用車行業(yè)銷量大幅下滑。