>> 德邦證券-鉑科新材(300811)毛利率環(huán)比提升，業(yè)績持續(xù)增長-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張崇欣 |
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投資要點
事件：公司披露2022年三季度報，業(yè)績高速增長。2022年前三季度營收7.44億元，同比+42.38%；歸母凈利潤1.31億元，同比+55.84%；扣非歸母凈利潤1.29億元，同比+60.30%。其中三季度營收2.72億元，同比+33.22%，歸母凈利潤0.53億元，同比+64.89%。
公司毛利率環(huán)比提升，我們預(yù)計22年Q3原材料鐵均價環(huán)比降低對公司毛利率起到積極作用。公司前三季度毛利率36.31%，較半年報的35.70%有一定增量，Q3鐵礦石單季度平均價格指數(shù)較Q2環(huán)比-19.83%，我們預(yù)計鐵均價環(huán)比降低對毛利率起積極作用。
公司未來產(chǎn)能擴(kuò)張計劃明確。公司規(guī)劃預(yù)計到24年河源基地2萬噸產(chǎn)能將完全建成后，預(yù)計總磁芯產(chǎn)能5.1萬噸，2021-2024年復(fù)合增速26.83%，超行業(yè)復(fù)合增速（16.29%）發(fā)展。
新能源驅(qū)動金屬軟磁粉芯需求快速增長，預(yù)計2025年金屬軟磁粉芯市場85.35億元，2021-2025年復(fù)合增速16.29%。金屬軟磁材料兼具高飽和磁通密度和低損耗的特點，主要應(yīng)用于光伏儲能、新能源汽車、變頻空調(diào)、UPS領(lǐng)域。到25年金屬軟磁粉芯總市場規(guī)模85.35億元，2021-2025年復(fù)合增速16.29%。（1）全球光伏儲能組串式逆變器領(lǐng)域金屬軟磁粉芯市場規(guī)模15.85億元，2021-2025年復(fù)合增長率21.68%（2）混動快速增長，純電800V平臺滲透率提升，全球新能源汽車和充電樁領(lǐng)域金屬軟磁粉芯市場規(guī)模31.7億元，2021-2025年復(fù)合增長率39.98%（3）全球UPS和變頻空調(diào)領(lǐng)域金屬軟磁粉芯市場規(guī)模分別為26.40和11.45億元，2021-2025年復(fù)合增速分別為4.08%和6.14%。
芯片電感放量在即，未來市場前景廣闊。公司在上半年已經(jīng)推出了多個芯片電感系列料號，取得了多家知名芯片廠商的驗證和認(rèn)可，并實現(xiàn)了批量的生產(chǎn)交付，公司將加快自動化生產(chǎn)線的布局，為更大批量的訂單交付做準(zhǔn)備。預(yù)測到2025年全球芯片電感需求量為276.39億顆，2020-2025年復(fù)合增長率5.33%，合金芯片電感需求量為55.28億顆，2020-2025年復(fù)合增長率20.99%。目前該領(lǐng)域以海外企業(yè)TDK、村田等的鐵氧體產(chǎn)品為主，未來產(chǎn)品升級替代空間巨大。
盈利預(yù)測：隨公司金屬軟磁粉芯產(chǎn)銷量快速擴(kuò)張，芯片電感產(chǎn)品逐步放量，預(yù)計公司2022-2024歸母凈利潤分別為2.09/3.12/4.50億元，2021-2024年歸母凈利潤復(fù)合增速55.22%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：合金軟磁粉芯競爭加劇超預(yù)期；新能源行業(yè)擴(kuò)張不及預(yù)期；公司技術(shù)迭代不及預(yù)期
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