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事件
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收6.25億元（+26.53%），歸母凈利潤為1.22億元（-7.35%），扣非后歸母凈利潤0.26億元（-80.28%）；Q3實(shí)現(xiàn)營收1.93億元（+1.20%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.35億元（-158.99%），扣非后歸母凈利潤0.12億元（-80.55%）。
　　專業(yè)市場業(yè)務(wù)為營收主體，新零售業(yè)務(wù)助力增長
　　專業(yè)市場管理業(yè)務(wù)2022Q3實(shí)現(xiàn)營收9644.7萬元（+6.84%），營收占比為50.1%，為營收貢獻(xiàn)主體；新零售業(yè)務(wù)借助線上線下相融合的方式，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，2022Q3新零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收5757.9萬元，營收占比為29.9%；商貿(mào)百貨零售業(yè)務(wù)2022Q3實(shí)現(xiàn)營收2464.3萬元（-61.9%），占比為12.8%，主要由于疫情反復(fù)，影響線下客流。
　　疫情影響疊加培育新零售業(yè)務(wù)，業(yè)績承壓
　　2022Q3毛利率為45.1%（-24.0pct），其中專業(yè)市場管理業(yè)務(wù)毛利率為68.7%（-2.5pct），商貿(mào)百貨業(yè)務(wù)毛利率為34.1%（-33.2pct），新零售業(yè)務(wù)毛利率為4.8%，毛利率下降主要由于：（1）商貿(mào)百貨業(yè)務(wù)成本相對(duì)剛性，疫情影響下毛利率下降；（2）新零售業(yè)務(wù)處于培育期毛利率較低，占比提升影響整體毛利率。2022Q3凈利率為-18.8%（-50.1pct），主要系持有蘭州銀行股份確認(rèn)-4681.75萬元公允價(jià)值損益。
　　投資建議
　　短期來看，公司通過調(diào)改、降低轉(zhuǎn)租率等方式提升專業(yè)市場管理業(yè)務(wù)盈利能力，疊加疫情逐步好轉(zhuǎn)，業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長；中長期來看，公司培育新的國潮品牌、布局跨境電商賽道，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長。我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年EPS分別為0.21、0.18、0.20元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為31、36、32倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　局部地區(qū)疫情反復(fù)；新零售業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。