>> 申萬宏源-金誠信(603979)22Q3礦服主業(yè)穩(wěn)定增長，資源業(yè)務(wù)值得期待-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王宏為 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2022年三季度業(yè)績，符合預(yù)期。1）2022年前三季度實現(xiàn)營收38.7億元（yoy+18.2%）；歸母凈利潤4.4億元（yoy+25.3%），扣非歸母凈利潤4.4億元（yoy+25.3%）。2）2022Q3實現(xiàn)營收14.0億元（yoy+22.4%，qoq+4.5%），歸母凈利潤1.5億元（yoy+27.1%，qoq+7.7%），扣非歸母凈利潤1.5億元（yoy+26.9%，qoq+7.5%）。
礦服業(yè)務(wù)在手訂單豐富，海外業(yè)務(wù)擴張拉動業(yè)績。在國內(nèi)疫情防控、海外人員緊張、出入境困難等情況下，優(yōu)化生產(chǎn)組織、提升管理效率，22H1實現(xiàn)采供礦量1716萬噸，完成年計劃的52%，實現(xiàn)掘進總量157萬立方米，完成年計劃的44%。1）國內(nèi)市場：穩(wěn)定增長，22H1公司國內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收9.4億元（yoy+7.3%）。2）海外市場：快速增長，海外認可度持續(xù)提升，22H1公司海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收15.4億元（yoy+22.3%），占比較2021年提升5.8pct至62.2%。3）市場開發(fā)：22H1新簽及續(xù)簽合同金額約33億元，報告期后承接剛果（金）卡莫亞銅鈷礦十年采礦工程（預(yù)估總價4.5億美元）。Q3新簽Kinsenda銅業(yè)公司地下礦山掘進和采礦工程（預(yù)計總價4026萬美元）、如瓦西礦業(yè)穆松尼項目等多項工程（預(yù)估總價4.8億元）。
礦服+資源雙輪驅(qū)動，銅礦+磷礦增強業(yè)績彈性。1）儲量：銅權(quán)益儲量106萬噸，磷礦石權(quán)益儲量1920萬噸。2）產(chǎn)量：剛果（金）Dikulushi銅礦（2021年12月已投產(chǎn)，22H1以完善和理順生產(chǎn)系統(tǒng)為主，產(chǎn)品未對外銷售，預(yù)計銅年產(chǎn)量0.5萬噸），貴州兩岔河磷礦（2023年南部投產(chǎn)，完全建成后磷礦石年產(chǎn)量80萬噸），剛果（金）Lonshi銅礦（預(yù)計2023年底建成投產(chǎn)，預(yù)計銅年產(chǎn)量4萬噸），San Matias銅金銀礦（2022年1月發(fā)布預(yù)可行性研究，原礦石量約102.1百萬噸，銅品位0.41%、金品位0.26克/噸、銀品位2.30克/噸）。
金誠信是國內(nèi)高端礦山服務(wù)龍頭企業(yè)，維持增持評級。公司礦山服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定，快速開拓海外市場，銅礦及磷礦陸續(xù)投產(chǎn)增厚業(yè)績。因銅價低迷，銅精礦銷量不及預(yù)期，下調(diào)22年盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤為6.5/9.6/16.4億元（22-24年原預(yù)測為6.9/9.6/16.4億元），對應(yīng)PE分別為18/12/7倍，維持增持評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動；海外資源項目開發(fā)不及預(yù)期；應(yīng)收賬款占比較高；地下礦山開發(fā)服務(wù)安全風(fēng)險；疫情影響礦山施工
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