>> 中信建投-佩蒂股份(300673)海外業(yè)務持續(xù)高增，全品類多渠道布局迎接年終消費旺季-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王明琦 |
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事件
公司披露2022年三季度報告，前三季度實現(xiàn)營收13.55億元，同比增長48.01%，歸母凈利潤1.58億元，同比增長100.68%；2022Q3實現(xiàn)營收5.09億元，同比增長149.49%，環(huán)比增長1.19%，歸母凈利潤6746.32萬元，同比增長391.48%，環(huán)比增長8.06%。
簡評
1、公司2022Q3業(yè)績亮眼，海外業(yè)務增長迅速。
公司2022年前三季度實現(xiàn)營收13.55億元（同比+48.01%），歸母凈利潤1.58億元（同比+100.68%）。2022Q3公司實現(xiàn)營收5.09億元，（同比+149.49%，環(huán)比+1.19%）；歸母凈利潤6746.32萬元（同比+391.48%，環(huán)比+8.06%），其中三季度受益于人民幣貶值，公司實現(xiàn)匯兌收益約3000萬元。
分地區(qū)來看：2022Q3公司海外業(yè)務收入約4.26億元（同比+175%），主要系越南基地恢復正常生產疊加柬埔寨和新西蘭新增產能投放帶來的增量；國內業(yè)務收入約7200萬元（同比+72%）。
利潤率方面：2022Q3公司銷售毛利率為21.95%（同比-8.82pcts，環(huán)比-5.98pcts），系國內業(yè)務處于發(fā)展初期促銷活動較多及海外業(yè)務畜皮咬膠收入占比提升所致；公司銷售凈利率為13.60%（同比+6.74pcts，環(huán)比+1.27pcts）。
費用方面：2022Q3公司銷售費用2480.23萬元（同比+120.11%，環(huán)比+16.90%），主要系銷售規(guī)模增大所致；管理費用3752.28萬元（同比+33.17%，環(huán)比+9.77%）；研發(fā)費用520.05萬元（同比-13.35%，環(huán)比-42.12%）；財務費用-3521.60萬元（同比-447.32%，環(huán)比-75.70%），主要原因系人民幣匯率變動，匯兌收益增加。
2、國內外項目持續(xù)推進，產能釋放帶來業(yè)績增長。
公司規(guī)劃的柬埔寨年產9200噸寵物休閑食品項目，預計2022年為公司帶來3000噸以上的產能釋放。新西蘭4萬噸干糧工廠項目預計今年將釋放約20%產能。國內溫州3000余噸濕糧生產線正處于產能爬坡階段。此外，2021年底公司可轉債項目預計投資2.88億元用于新西蘭年產3萬噸高品質寵物濕糧項目，3.47億元用于年產5萬噸新型寵物食品項目，上述項目預計于2024年投產使用，項目產能釋放將帶動公司業(yè)績實現(xiàn)快速增長。
3、全品類布局迎接年終消費旺季，線上線下渠道共同發(fā)力。
公司主要產品有寵物咀嚼食品、寵物營養(yǎng)肉質零食、寵物干糧、寵物濕糧及其他寵物食品等。公司順應寵物主糧高端化趨勢，打造中高端品牌如爵宴，同時積極布局濕糧類及新型糧類產品，滿足寵物食品市場小型化、個性化的消費需求。線上渠道方面，公司除在電商平臺開設品牌旗艦店、建立線上分銷渠道外，還通過與內容平臺頭部達人合作進行新媒體宣傳和帶貨，提升用戶覆蓋面和品牌認可度；線下渠道方面，公司也已建立了較大規(guī)模的經(jīng)銷商渠道，與眾多寵物產品代理商、終端銷售商、寵物醫(yī)療機構等建立了長期合作關系，形成了具有較高認可度的忠誠客戶。隨著年終“雙十一”、“雙十二”以及元旦、春節(jié)等消費旺季的到來，預計公司國內自主品牌業(yè)務將迎來快速增長。
4、盈利預測與評級：預計公司2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入18.05/22.75/28.37億元，歸母凈利潤2.01/2.40/2.91億元，EPS分別為0.79/0.95/1.15元，對應PE分別為26.3x/22.0x/18.2x，維持“增持”評級。
風險提示：核心客戶收入占比較大的風險，貿易摩擦引發(fā)的風險，海內外市場競爭加劇的風險，原材料價格波動的風險，匯率波動的風險，人力成本上升的風險，新產品及自有品牌開發(fā)推廣的風險等。
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