久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

財務表現(xiàn)：延續(xù)穩(wěn)健增長趨勢
　　2022年1-9月：公司營收44.95億元，同比增長22.06%；歸母凈利潤4.63億元，同比增長15.32%；扣非歸母凈利潤4.51億元，同比增長21.39%；扣除股份支付費用后歸母凈利潤為5.23億元，同比增長30.41%。
　　2022Q3：公司營收16.24億元，同比增長25.81%；歸母凈利潤1.63億元，同比下降1.03%；扣非歸母凈利潤1.57億元，同比增長14.76%；扣除股份支付費用后歸母凈利潤約1.83億元，同比增長11.01%。我們認為，公司2022Q3的收入和利潤增速符合我們的預期。
　　成長性分析：合同負債持續(xù)增長，前端布局逐漸發(fā)力
　　截至2022Q3公司合同負債約26.2億元，同比增加3.2%，我們預計公司2022-2023年營收有望延續(xù)增長趨勢。根據(jù)中報，公司“已完成一次性生物反應器、配液系統(tǒng)、超濾層析系統(tǒng)、填料等前端產(chǎn)品布局。”我們認為，公司在生物藥制備產(chǎn)業(yè)鏈的橫向（品類擴充）和縱向（耗材填料）拓展有望逐步貢獻新增量。
　　盈利能力分析：利潤率波動，看好收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化
　　從毛利率看，2022Q3銷售毛利率37.69%，同比下降1.24pct，環(huán)比下降0.89pct；從費用端看，2022Q3銷售費用率10.45%，同比下降1.10pct；管理費用率5.85%，同比下降0.13pct；研發(fā)費用率8.76%，同比上升0.14pct；財務費用率0.31%，同比下降0.05pct。綜合來看，2022Q3歸母凈利率約10.05%，同比下降2.73pct，環(huán)比下降1.34pct。我們推測，季度歸母凈利率的下降主要源于芯片類元器件及管件等價格上漲、新冠&非新冠項目結(jié)構(gòu)變化。展望2023-2024年，我們看好公司收入結(jié)構(gòu)改善下的盈利能力提升。
　　經(jīng)營質(zhì)量分析：預計持續(xù)改善
　　2022Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-1.16億元，其中經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入16.63億元，同比下降21.08%，我們認為可能和疫情影響下部分客戶銷售回款放緩有關(guān)。2022Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出17.79億元，同比增加7.99%，我們認為可能和公司對關(guān)鍵物料的備貨導致支付的采購款增加有關(guān)。展望2023-2024年，伴隨疫情影響逐步消除，我們預計現(xiàn)金流有望改善、營運能力有望持續(xù)提升。
　　盈利預測與估值
　　我們預計公司2022-2024年EPS分別為1.21、1.41和1.62元/股，2022年10月24日收盤價對應2022年14倍PE、2023年12倍PE，結(jié)合公司產(chǎn)業(yè)鏈布局完整性及收入結(jié)構(gòu)改善下國內(nèi)外市場開拓節(jié)奏，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　訂單交付周期性&波動性風險、市場拓展不及預期風險、并購整合進度不及預期、商譽減值風險、市場競爭激烈導致的降價風險。