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蘇交科發(fā)布2022年三季報(bào)：公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.14億元，同比增長2.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.80億元，同比增長7.80%。其中，Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.33億元，同比增長7.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.14億元，同比增長-0.83%。
　　公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入32.14億元，同比增長2.83%。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3分別實(shí)現(xiàn)收入8.73億元、11.08億元、12.33億元，同比分別變動(dòng)+1.86%、-1.03%、+7.32%。我們認(rèn)為公司Q2營業(yè)收入進(jìn)一步放緩，主要系公司經(jīng)營區(qū)域江蘇、上海等地受疫情影響，導(dǎo)致公司部分項(xiàng)目營收確認(rèn)節(jié)點(diǎn)時(shí)間較往年有所滯后，隨著疫情影響逐漸減弱，Q3收入增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。
　　公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)綜合毛利率29.19%，同比減少5.11個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)凈利率8.89%，同比增長0.71個(gè)百分點(diǎn)。毛利率減少，凈利率增長，主要系公司期間費(fèi)用率減少所致。
　　公司2022年前三季度每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-0.39元，同比增加0.27元，主要系外包支付同比減少所致。從收、付現(xiàn)比來看，公司2022年前三季度收、付現(xiàn)比分別為93.0%、110.9%，同比分別減少0.9個(gè)百分點(diǎn)、22.0個(gè)百分點(diǎn)，付現(xiàn)比減少幅度大于收現(xiàn)比，是經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增加的主要原因。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年的EPS分別為0.43元、0.48元、0.54元，10月24日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為13.2倍、11.7倍、10.4倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、在手訂單落地不及預(yù)期、省外業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、應(yīng)收賬款增長帶來壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)