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2022年前三季度營(yíng)收同比增34.45%，歸母凈利潤(rùn)同比增34.54%。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.37億元，同比增34.45%；綜合毛利率39.88%，同比增1.05pct；歸母凈利潤(rùn)2.95億元，同比增34.54%。
　　2022年前三季度期間費(fèi)率同比增加。2022年前三季度，公司期間費(fèi)率10.41%，同比增0.68pct。財(cái)務(wù)費(fèi)率、研發(fā)費(fèi)率均不同程度下降，銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率均不同程度上升。
　　（1）銷售費(fèi)率4.31%，同比增0.40pct。（2）管理費(fèi)率5.14%，同比增0.62pct（3）財(cái)務(wù)費(fèi)率-3.89%，同比降0.11pct。（4）研發(fā)費(fèi)率4.85%，同比降0.23pct。
　　2022年第三季度營(yíng)收同比增5.30%，歸母凈利潤(rùn)同比增15.05%。2022年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.52億元，同比增5.30%；綜合毛利率42.15%，同比增7.35pct；歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比增15.05%。
　　2022年第三季度期間費(fèi)率同比增加。2022第三季度，公司期間費(fèi)率14.18%，同比增7.10pct。銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率、研發(fā)費(fèi)率均不同程度增加，財(cái)務(wù)費(fèi)率同比下降。
　?。?）銷售費(fèi)率5.46%，同比增2.74pct。（2）管理費(fèi)率6.41%，同比增3.17pct（3）研發(fā)費(fèi)率6.11%，同比增2.14pct。（4）財(cái)務(wù)費(fèi)率-3.81%，同比降0.95pct。
　　智能電表新標(biāo)準(zhǔn)推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，原有產(chǎn)品存在替換需求，助力公司智慧計(jì)量與采集系統(tǒng)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。構(gòu)建新型電力系統(tǒng)建設(shè)中，智能電表的戰(zhàn)略地位明顯提升，未來(lái)將增加更多高級(jí)應(yīng)用需求。此外，智能電表產(chǎn)品具有相對(duì)固定的使用壽命，檢定周期一般不超過8年，行業(yè)存在原有產(chǎn)品替換需求。
　　公司在電網(wǎng)招標(biāo)中保持市場(chǎng)份額領(lǐng)先地位，已成為國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)主要供應(yīng)商之一。此外，公司充分利用海外子公司平臺(tái)，為公司繼續(xù)拓展海外智慧計(jì)量與采集系統(tǒng)（AMI）產(chǎn)品市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)，全面提升公司海外的市場(chǎng)布局和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，公司智能電表業(yè)務(wù)有望深度受益于行業(yè)升級(jí)替換需求的增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)4.42億元、5.67億元、7.1億元。對(duì)應(yīng)EPS分別為0.88元、1.12元、1.41元。參考可比公司估值，給予公司2022年P(guān)E15-18X，合理價(jià)格區(qū)間13.2元-15.84元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。國(guó)網(wǎng)電表招標(biāo)規(guī)模低于預(yù)期。