>> 東吳證券-信德新材(301349)2022年三季報點評：三季度量增利穩(wěn)，業(yè)績符合市場預期-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 724KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤 |
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2022Q3歸母凈利潤0.43億元，同比增長12.29%，處于業(yè)績預告中值，符合市場預期。公司前三季度營收6.95億元，同增107%；歸母凈利1.21億元，同增10%；扣非凈利潤1.2億元，同增25%；22Q3營收2.63億元，同比增加106%；歸母凈利0.43億元，同增12%，扣非凈利0.42億元，同增73%，符合市場預期。
Q3出貨量環(huán)比微增，單噸盈利受原材料漲價影響微降。我們預計公司22年Q1-Q3出貨2.3萬噸，其中Q3出貨近0.85萬噸，環(huán)比提升5%左右；公司現(xiàn)有產(chǎn)能2.5萬噸，1.5萬噸產(chǎn)能預計10月投產(chǎn)，預計公司全年出貨3.5萬噸，同增54%，23年年中1.5萬噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)，預計23年出貨5.1萬噸，維持近50%增長。盈利方面，22年Q3單噸盈利0.5萬元+，環(huán)比略降，主要系原材料乙烯焦油及古馬隆樹脂價格上漲所致，Q4公司新增一體化產(chǎn)能落地，預計單噸盈利有望環(huán)比提升，全年盈利維持0.53萬/噸。
一體化布局即將落地，23年單噸盈利有望提升。公司部分通過委外加工模式生產(chǎn)古馬隆樹脂，降低原材料采購成本，新增募投3萬噸產(chǎn)能一體化布局將直接從乙烯焦油冶煉生成古馬隆樹脂，再生成包覆材料，可節(jié)省運費及能源費用，一體化后單噸成本預計下降800-1000元；隨著一體化落地，預計23年單噸盈利穩(wěn)中有升。且公司新增布局碳纖維領域，產(chǎn)能預計年底投產(chǎn)，23年進行產(chǎn)品驗證，于24年徹底釋放，助力公司橫向進軍隔熱保溫領域。
盈利預測與投資建議：我們維持2022-2024年歸母凈利1.95/3.04/4.51億元，同比增長+42%/+55%/+48%，對應PE為43x/28x/19x，給予2023年40xPE，對應目標價178.8元，維持“買入”評級。
風險提示：項目投產(chǎn)進度不及預期，同行業(yè)競爭加劇
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