>> 國海證券-湘佳股份(002982)2022年三季報點評報告：業(yè)績扭虧為盈，冰鮮盈利能力持續(xù)提升-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
644KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程一勝 |
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事件:
湘佳股份發(fā)布2022年三季度報告：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入27.19億元（同比+24.39%），歸母凈利潤為9723萬元（同比+1061.80%），同比扭虧為盈；第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入11.07億元（同比+40%），歸母凈利潤為9235.31萬元。
投資要點:
黃羽雞持續(xù)景氣，三季度扭虧為盈。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入27.19億元（同比+24.39%），歸母凈利潤為9723萬元，其中第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入11.07億元（同比+40%），歸母凈利潤為9235.31萬元。報告期內(nèi)公司研發(fā)費用225.03萬元（同比+87.68%），主要系種禽品種研發(fā)、食品研發(fā)投入增加所致；財務費用1315.37萬元（同比+66.63%），主要系借款增加、發(fā)行可轉(zhuǎn)債利息增加所致。公司2022三季度營業(yè)成本22.13億元，同比增長23.1%，經(jīng)營性現(xiàn)金流增加至2322萬元，同比上漲124.6%。
持續(xù)領跑冰鮮行業(yè)，產(chǎn)能擴張有序進行。冰鮮業(yè)務具有一定的技術(shù)壁壘和運輸難點，因此大部分企業(yè)并未涉足該領域的拓展，而公司憑借其多年來不斷深耕探索的經(jīng)驗，已成長為成行業(yè)的“領頭羊“。公司對于外購的冰鮮禽肉有著嚴格的采購質(zhì)量控制標準和檢疫程序，這有助于公司樹立優(yōu)質(zhì)品牌形象，增強消費者粘性；除了持續(xù)助力冰鮮業(yè)務的進一步壯大，公司肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)能的擴張也處于有條不紊的推進當中，1250萬羽優(yōu)質(zhì)雞標準化養(yǎng)殖基地建設項目受疫情影響進度有所減緩，但其中部分養(yǎng)殖場已經(jīng)陸續(xù)完工投產(chǎn)養(yǎng)殖，產(chǎn)生經(jīng)濟效益。
黃雞行業(yè)持續(xù)上行，行業(yè)盈利中樞不斷上移。黃雞方面，黃羽雞行業(yè)經(jīng)歷了長期且充分的產(chǎn)能去化以后，行業(yè)正迎來了周期反轉(zhuǎn)，這一輪產(chǎn)能收縮幅度決定了上行期持續(xù)性強，考慮到種雞的屬性，父母代（包括在產(chǎn)和后備）存欄在短期內(nèi)恢復較難，對于行業(yè)來說具有持續(xù)上行空間。黃雞具有鮮銷特征，活禽、熱鮮和冰鮮構(gòu)成了黃雞的三種形態(tài)，這決定了其供給的可調(diào)節(jié)性較弱，供給的缺口會帶來價格彈性充分釋放。本輪周期價格走勢超過市場預期，高價仍會持續(xù)，行業(yè)盈利中樞不斷上移。公司有望充分受益于價格上漲，冰鮮盈利能力重拾上行通道。
盈利預測和投資評級：我們預計2022-2024公司歸母凈利潤為1.84/2.89/3.27億元，對應PE分別為22.77/14.46/12.80倍，維持“買入”評級。
風險提示：禽畜類發(fā)生疫病的風險；原材料價格波動的風險；經(jīng)營模式的風險；食品安全風險；公司業(yè)績預期不達標的風險等。
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