>> 光大證券-華致酒行(300755)2022年三季報點(diǎn)評：業(yè)績低于預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響盈利能力-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大?。?/td>
| 816KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持（下調(diào)） |
作者： |
唐佳睿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司1-3Q2022營收同比增長25.26%，歸母凈利潤同比減少39.14%
10月25日，公司公布2022年三季報：1-3Q2022實現(xiàn)營業(yè)收入74.80億元，同比增長25.26%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.54億元，折合成全面攤薄EPS為0.85元，同比減少39.14%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.41億元，同比減少39.53%。
單季度拆分來看，3Q2022實現(xiàn)營業(yè)收入21.05億元，同比增長4.32%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，折合成全面攤薄EPS為0.08元，同比減少84.76%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.28億元，同比減少86.35%。
公司1-3Q2022綜合毛利率下降7.13個百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降0.80個百分點(diǎn)
1-3Q2022公司綜合毛利率為14.03%，同比下降7.13個百分點(diǎn)。單季度拆分來看，3Q2022公司綜合毛利率為12.46%，同比下降7.21個百分點(diǎn)。
1-3Q2022公司期間費(fèi)用率為8.18%，同比下降0.80個百分點(diǎn)，其中，銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別為6.44%/1.55%/0.19%，同比分別變化-0.71/ -0.12/+0.04個百分點(diǎn)。3Q2022公司期間費(fèi)用率為10.08%，同比上升2.69個百分點(diǎn)，其中，銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別為7.95%/1.70%/0.43%，同比分別變化+2.15/+0.21/ +0.33個百分點(diǎn)。
疫情沖擊影響消費(fèi)需求，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響盈利能力
1-3Q2022公司歸母凈利潤同比減少39.14%，主要是由于：1）多地疫情反復(fù)對于餐飲行業(yè)和社交活動場合中的白酒需求造成了一定不利影響；2）白酒品牌分化日趨明顯，市場份額持續(xù)向茅臺、五糧液、汾酒、瀘州老窖等頭部企業(yè)集中，公司順應(yīng)市場需求調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，名酒銷售占比同比提高的同時部分名酒毛利率有所下降；3）公司加大精品酒促銷力度，導(dǎo)致精品酒毛利率同比下降。但從收入角度看，公司1-3Q2022收入同比增長25.26%，說明公司銷售情況仍有一定的韌性。同時，公司積極應(yīng)對疫情挑戰(zhàn)，2022年上半年共招聘700余名銷售人員，通過內(nèi)部培訓(xùn)提升運(yùn)營人員的業(yè)務(wù)拓展能力，有利于公司維穩(wěn)自身市場份額。
下調(diào)盈利預(yù)測，下調(diào)至“增持”評級
公司業(yè)績低于預(yù)期，主要是由于疫情沖擊影響銷售需求，以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整后盈利能力有所下滑，我們下調(diào)對公司2022/2023/2024年EPS的預(yù)測51%/54%/54%至0.85/1.02/ 1.21元。公司精品酒銷售需求相對疲軟，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致公司毛利率下滑幅度較大，下調(diào)至“增持”評級。
風(fēng)險提示：與上游酒企合作關(guān)系未能維持，渠道拓展未達(dá)預(yù)期。
|
|
