>> 國盛證券-博騰股份(300363)大訂單助力營收利潤規(guī)模再創(chuàng)新高，Q4主業(yè)有望恢復(fù)增長-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,胡偌碧,應(yīng)沁心 |
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博騰股份發(fā)布2022年三季報。2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入52.18億元，同比增長157.05%；歸母凈利潤15.78億元，同比增長337.42%；扣非凈利潤15.77億元，同比增長346.93%。單獨看Q3：公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.04億元，同比增長68.42%；歸母凈利潤3.65億元，同比增長150.08%；歸母扣非凈利潤3.65億元，同比增長141.15%。
觀點：大訂單助力營收利潤規(guī)模再創(chuàng)新高，Q4主業(yè)有望恢復(fù)增長
公司與美國制藥公司簽訂的總額9億美元小分子訂單在2022年前三季度陸續(xù)實現(xiàn)產(chǎn)品交付，成為公司業(yè)績重要推力。目前公司產(chǎn)能精力聚焦于大訂單生產(chǎn)，我們預(yù)計隨著大訂單逐漸完成，產(chǎn)能精力回調(diào)，公司主營有望回到高速增長軌道。公司前三季度整體毛利率為52.56%，同比提升8.85個百分點；凈利率為28.89%，同比提升11.86個百分點。
分板塊來看，原料藥CDMO業(yè)務(wù)的強勁增長為公司業(yè)績提供了核心動力。三大業(yè)務(wù)板塊中，原料藥CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入51.79億元，同比增長157%；制劑CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1815.75萬元，同比增長262%；基因細胞治療CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1701.14萬元，同比增長69%。
從客戶結(jié)構(gòu)來看，通過持續(xù)提升客戶覆蓋深度和廣度，不斷拓展客戶管線。2022年前三季度公司服務(wù)客戶數(shù)330家，同比增長32%，新引入112家；原料藥CDMO業(yè)務(wù)引入新客戶80家，制劑CDMO業(yè)務(wù)引入新客戶17家，基因細胞治療CDMO業(yè)務(wù)引入新客戶16家。
從訂單項目情況看，國內(nèi)外各條業(yè)務(wù)線導(dǎo)流協(xié)同效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。公司在小分子CDMO領(lǐng)域打開了中間體-原料藥-制劑一體化服務(wù)新局面。通過內(nèi)部資源組合，強化“原料藥（DS）+制劑（DP）”協(xié)同服務(wù)能力，進一步打通服務(wù)鏈條，持續(xù)建設(shè)“端到端”CDMO服務(wù)能力。前三季度新簽制劑訂單金額約4600萬元，同比增長約43%。
基因細胞治療CDMO穩(wěn)步成長，博騰生物5.2億元融資加強平臺建設(shè)?；蚣毎委烠DMO業(yè)務(wù)前三季度公司引入新項目35個，同比增長119%；新簽訂單約1.08億元，同比增長3%。
盈利預(yù)測與投資建議。根據(jù)Q3業(yè)績情況，我們調(diào)整了盈利預(yù)測。預(yù)計2022-2024年歸母凈利潤分別為19.38億元、11.80億元、11.90億元，增長分別為269.9%、-39.1%、0.8%。EPS分別為3.56元、2.17元、2.19元，對應(yīng)PE分別為12x，20x，20x。公司未來幾年受益于產(chǎn)業(yè)趨勢收入端有望維持高速增長，基于產(chǎn)能利用率和運營效率提升利潤增長更快。我們看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：商業(yè)化訂單波動風(fēng)險；新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略拓展不及預(yù)期。
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