>> 開源證券-愛美客(300896)公司信息更新報告：2022Q3營收同比+55%延續(xù)高增長，毛利率創(chuàng)下新高-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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事件：2022Q3營收同比+55.2%、歸母凈利潤同比+41.6%
公司發(fā)布三季報：2022Q1-Q3實現(xiàn)營收14.89億元（+45.6%），歸母凈利潤9.92億元（+40.0%）；其中單2022Q3實現(xiàn)營收6.05億元（+55.2%），歸母凈利潤4.01億元（+41.6%），延續(xù)較快增長。公司作為國內醫(yī)美產(chǎn)品龍頭，產(chǎn)品、渠道、研發(fā)全方位發(fā)力持續(xù)深化長期競爭力，我們維持盈利預測不變，預計公司2022-2024年歸母凈利潤為14.00/20.60/28.81億元，對應EPS為6.47/9.52/13.31元，當前股價對應PE為66.8/45.4/32.5倍，估值合理，維持“買入”評級。
2022Q3預計明星產(chǎn)品較快增長，高毛利產(chǎn)品占比提升優(yōu)化毛利率
分產(chǎn)品看，我們預計，受益于嗨體熊貓針滲透率提升，溶液類產(chǎn)品維持較高增速；凝膠類產(chǎn)品中，預計再生類產(chǎn)品濡白天使貢獻較多增長。盈利能力方面，2022Q1-Q3/2022Q3毛利率分別為94.6%/94.9%，同比分別+1.1pct/+0.9pct，預計系熊貓針、濡白天使等高毛利產(chǎn)品占比提升所致。費用方面，公司2022Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為7.9%（-2.1pct）/3.9%（-0.1pct）/8.3%（+3.8pct）/-2.5%（+0.7pct），研發(fā)投入持續(xù)增加。
全方位發(fā)力深筑壁壘，醫(yī)美產(chǎn)品龍頭綜合競爭力持續(xù)提升
公司產(chǎn)品、渠道、研發(fā)三面發(fā)力深筑壁壘，產(chǎn)品競爭力、品牌影響力日益強化。產(chǎn)品端：溶液類產(chǎn)品方面，嗨體熊貓針相較頸紋針滲透率仍較低，未來有望進一步提升，此外嗨體2.5、冭活泡泡針等合規(guī)產(chǎn)品亦有望受益于行業(yè)規(guī)范程度提升；凝膠類產(chǎn)品方面，長期看再生類產(chǎn)品市場空間廣闊，濡白天使已在一二線城市主流醫(yī)美機構逐步鋪開，未來亦將持續(xù)放量，有望為公司打開新增長空間。渠道端：2022年以來公司持續(xù)擴充銷售團隊，銷售體系持續(xù)健全、銷售渠道不斷強化。研發(fā)端：公司加大研發(fā)力度，一方面在玻尿酸填充領域探索顳部、頦部等新部位適應癥，另一方面也廣泛布局肉毒素、體重管理等賽道，持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，深化公司長期競爭力。
風險提示：疫情反復影響終端需求、市場競爭加劇、公司新產(chǎn)品推廣不及預期。
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