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業(yè)務(wù)穩(wěn)步開拓+匯兌收益增加，Q3扣非凈利同比快速增長(zhǎng)
　　根據(jù)公司三季報(bào)，前三季度公司營(yíng)收為7.29億元，同比增長(zhǎng)20.91%；歸母凈利潤(rùn)為1.39億元，同比增長(zhǎng)24.51%;扣非歸母凈利潤(rùn)為1.39億元，同比增長(zhǎng)34.12%。Q3單季公司營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為2.43/0.54/0.58億元，同比增長(zhǎng)18.49%/37.65%/55.33%，其中Q3公司扣非凈利的快速增長(zhǎng)主要系公司業(yè)務(wù)的持續(xù)開拓以及美元升值帶動(dòng)匯兌收益增長(zhǎng)。我們維持公司2022~2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期為2.24/3.12/4.32億元，參考可比公司2022年Wind一致預(yù)期PE均值為30.52x，給予公司2022年P(guān)E 30.52x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為14.97元（以當(dāng)前股本計(jì)算，前值為18.63元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　冷鏈業(yè)務(wù)積極開拓，建行項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)
　　根據(jù)公司三季報(bào)，前三季度公司冷鏈物流方面業(yè)務(wù)收入超過(guò)5,500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超過(guò)57%，9月份與國(guó)內(nèi)知名客戶在冷鏈物流方面展開了探討和合作，是公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開拓的又一領(lǐng)域的突破性進(jìn)展。此外公司建設(shè)銀行中標(biāo)項(xiàng)目正處于各省分支行申報(bào)審核流程中，待通過(guò)后將在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)行安裝，有望貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)；浙江金棒項(xiàng)目方面，報(bào)告期內(nèi)公司金棒訂單受延后交貨的影響暫未出貨，公司已收70%的預(yù)付款，延后交貨不會(huì)對(duì)公司造成重大影響。隨著在手訂單的陸續(xù)交付，有望持續(xù)增厚公司收入。
　　Q3單季毛利率環(huán)比提升4.6pct，美元升值下匯兌收益增加
　　前三季度公司綜合毛利率為34.00%，同比下滑2.93pct，其中Q3單季公司綜合毛利率為37.81%，同比下降0.48pct，環(huán)比提升4.63pct。我們認(rèn)為隨著公司上游原材料價(jià)格下行，以及公司自研模組有望導(dǎo)入等因素推動(dòng)下，公司毛利率有望延續(xù)環(huán)比提升態(tài)勢(shì)。費(fèi)用方面控制良好，前三季度公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為4.86%/4.00%/10.62%，分別同比+0.70/+0.63/-0.04pct。Q3單季公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為-0.17億元（3Q21為-255萬(wàn)元），主要系美元升值背景下匯兌收益的增加。
　　在手訂單豐沛，有望享受物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展紅利
　　公司是業(yè)界領(lǐng)先的無(wú)線物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和解決方案提供商，具有基于芯片級(jí)的開發(fā)設(shè)計(jì)能力、傳感器系統(tǒng)和處理系統(tǒng)集成設(shè)計(jì)能力，通過(guò)持續(xù)高度研發(fā)投入夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力，有望充分享受物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展紅利。根據(jù)公司半年報(bào)，截至1H22末，公司在手訂單約5.8億元，在手訂單豐沛，奠定公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)。此外隨著公司積極開拓冷鏈、兩輪車等業(yè)務(wù)，有望打造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單交付不及預(yù)期，新客戶拓展存在一定周期。