>> 信達證券-確成股份(605183)季度利潤同比大增，業(yè)績創(chuàng)三季度新高-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張燕生,洪英東 |
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事件：北京時間2022年10月25日，確成股份發(fā)布2022年三季度報告，公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.30億元，同比增長28.45%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.11億元，同比增長48.35%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.52億元，同比增長37.57%。公司2022年第三季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.44億元，同比增長33.92%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.10億元，同比增長63.17%。
點評：
二氧化硅銷量大增、價格持續(xù)高位，原材料壓力緩解，公司業(yè)績創(chuàng)下三季度新高。公司在22Q2受到無錫疫情的影響，出貨量有所下降，22Q3公司克服疫情困難，實現(xiàn)二氧化硅銷量65210噸，同比增長12.74%，環(huán)比增長7.12%，為公司三季度業(yè)績創(chuàng)下增長空間。22Q3公司二氧化硅單價6454元/噸，同比增長22.05%，仍處于高位。22年原材料價格上漲的壓力在Q3有所緩和，22Q3純堿采購價格環(huán)比微漲0.18%，石英砂采購價格環(huán)比下降1.01%，硫磺采購價格環(huán)比下降9.34%。按照每噸二氧化硅需要0.48噸純堿、0.97噸石英砂、0.15噸硫磺來計算，三種原材料綜合價格環(huán)比下降1.81%。多重利好之下，公司22Q3歸母凈利潤同比大增63.17%。
新能源汽車快速增長，輪胎企業(yè)爭相推出專用輪胎，有望持續(xù)拉動高分散白炭黑市場。新能源汽車在2022年高速發(fā)展，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，2022年9月新能源汽車繼續(xù)保持高速增長，月度產(chǎn)銷再創(chuàng)歷史新高，市場占有率達到27.1%。2022年1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別達到471.7萬輛和456.7萬輛，同比增長1.2倍和1.1倍，市場占有率達到23.5%。2022年以來，多家輪胎公司推出新能源汽車專用輪胎，如賽輪輪胎的ERANGE | EV北美乘用電動汽車專用產(chǎn)品、森麒麟Qirin EV產(chǎn)品、德國馬牌輪胎eContact產(chǎn)品、瑪吉斯MECOTRAEV1產(chǎn)品等。而新能源汽車對輪胎的滾動阻力要求更高。高分散二氧化硅作為綠色輪胎專用配套材料，能夠有效降低滾動阻力，也就能夠充分受益于新能源汽車高景氣。
公司積極尋求產(chǎn)能擴張，海運改善迎來短期反轉(zhuǎn)。截止2022半年報，公司擁有無錫、滁州、三明三個國內(nèi)生產(chǎn)基地，泰國一個海外生產(chǎn)基地，合計已建成產(chǎn)能33萬噸，在建產(chǎn)能7.5萬噸，總產(chǎn)能位列世界第三位。公司產(chǎn)品的客戶覆蓋了橡膠工業(yè)領域中主要的國際輪胎巨頭和高速發(fā)展的中國輪胎企業(yè)，世界排名前十五大輪胎公司以及國內(nèi)主要的輪胎行業(yè)的上市公司和擬上市公司是公司橡膠工業(yè)領域的主要客戶。各生產(chǎn)線預計在2023年中陸續(xù)點火試生產(chǎn)，全部項目將在2023年底建成。此外，由于公司的產(chǎn)出口業(yè)務占比近半，2021年下半年海運費暴漲，給公司利潤帶來一定影響，海運費在2022年上半年已經(jīng)出現(xiàn)明顯回落，海運費的降低有望帶動公司盈利能力持續(xù)提升。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別達到19.48億元、22.01億元、24.55億元，同比增長29.63%、12.96%、11.56%，歸屬母公司股東的凈利潤分別達到4.10億元、5.15億元、6.14億元，同比增長36.74%、25.60%、19.07%，2022-2024年攤薄EPS分別達到0.98元、1.23元和1.47元，當前股價對應2022PE為19.23x，維持“買入”評級。
風險因素：1、產(chǎn)能建設不及預期2、下游需求大幅下降風險3、原材料價格大幅上漲的風險
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