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■事件：10月25日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.19億元，同比增長(zhǎng)11.23%；歸母凈利潤(rùn)7.32億元，同比增長(zhǎng)15.18%；扣非歸母凈利潤(rùn)7.17億元，同比增長(zhǎng)16.83%；基本EPS為1.52元，平均ROE 6.8%。
　　■外延并購(gòu)產(chǎn)品線持續(xù)放量，存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)未來增量可期。自完成對(duì)存儲(chǔ)芯片龍頭ISSI（北京矽成）及其下屬子品牌Lumissil的并購(gòu)，公司引入集成電路存儲(chǔ)芯片、模擬芯片和互聯(lián)芯片兩條新增產(chǎn)品線，覆蓋包括汽車電子、工業(yè)、醫(yī)療、通訊設(shè)備及消費(fèi)電子等多個(gè)領(lǐng)域。產(chǎn)品線結(jié)構(gòu)趨向多元化，存儲(chǔ)芯片成占比最大產(chǎn)品線。存儲(chǔ)芯片已覆蓋SRAM、DRAM和Flash，面向汽車、工業(yè)、醫(yī)療等行業(yè)市場(chǎng)及高端消費(fèi)類市場(chǎng)。SRAM品類豐富，包括不同容量的同步SRAM、異步SRAM、高速Q(mào)DRSRAM等產(chǎn)品，部分產(chǎn)品已投片；DRAM主要針對(duì)具有較高技術(shù)壁壘的專業(yè)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域，具有在極端環(huán)境下穩(wěn)定工作、節(jié)能降耗等特點(diǎn)。公司持續(xù)關(guān)注不同容量、不同類別的高速DRAM、MobileDRAM等存儲(chǔ)芯片的產(chǎn)品研發(fā)，覆蓋DDR2、LPDDR2、DDR3、DDR4、LPDDR4等各類產(chǎn)品。公司目前主要收入來源為DDR3，而美光等其他大型廠商則主要為高速大容量的DDR4、DDR5等產(chǎn)品，在DDR4、LPDDR4市場(chǎng)與美光等廠商存在交叉競(jìng)爭(zhēng)，作為公司重點(diǎn)研發(fā)和推廣的市場(chǎng)，DDR4已覆蓋8G、16G并已開始量產(chǎn)銷售，LPDDR48G已在本年度進(jìn)行客戶送樣；Flash產(chǎn)品線包括了目前全球主流的NORFlash和NANDFlash，前者包括512M、1G等多種容量規(guī)格，后者已進(jìn)行16M-128M不同電壓的研發(fā)與投片工作。模擬與互聯(lián)產(chǎn)品線包括LED驅(qū)動(dòng)芯片、觸控傳感芯片、DC/DC芯片、車用微處理器芯片、LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等網(wǎng)絡(luò)傳輸芯片，主要面向汽車、工業(yè)、醫(yī)療及高端消費(fèi)類市場(chǎng)。其中GreenPHY業(yè)務(wù)線預(yù)計(jì)將于本年末開始量產(chǎn)銷售。
　　■“計(jì)算+存儲(chǔ)+模擬”多產(chǎn)品格局優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)：公司不斷加大計(jì)算技術(shù)、AI相關(guān)技術(shù)、存儲(chǔ)器技術(shù)、模擬技術(shù)和互聯(lián)技術(shù)的研發(fā)投入，持續(xù)推進(jìn)基于MIPS架構(gòu)和RISC-V架構(gòu)的CPU技術(shù)研發(fā)，并將公司在計(jì)算和AI領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)與存儲(chǔ)器和模擬領(lǐng)域的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力相結(jié)合，形成“計(jì)算+存儲(chǔ)+模擬”的技術(shù)和產(chǎn)品格局，結(jié)合君正自主獨(dú)立的CPU內(nèi)核算法、AI技術(shù)以及ISSI在汽車電子市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)積累，積極布局與拓展車規(guī)、工業(yè)、醫(yī)療、安防監(jiān)控、智能物聯(lián)網(wǎng)等重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域，使公司在綜合實(shí)力、行業(yè)地位和核心競(jìng)爭(zhēng)力等方面得到有效強(qiáng)化。
　　■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022年~2024年收入分別為58.54億元、73.76億元、90.72億元，歸母凈利潤(rùn)分別為9.33億元、12.44億元、15.74億元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不景氣風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。