>> 安信證券-斯達(dá)半導(dǎo)(603290)新能源板塊收入占比進(jìn)一步提升，車規(guī)級產(chǎn)品快速放量-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
馬良 |
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■事件：10月25日，公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2022年前三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為58,750萬元至59,150萬元，同比增長120.42%至121.93%。預(yù)計歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為54,250萬元至54,650萬元，同比增長115.74%至117.33%。
■新能源板塊持續(xù)放量，占比進(jìn)一步提升：據(jù)集邦咨詢數(shù)據(jù)，到2025年中國IGBT市場規(guī)模有望達(dá)到522億人民幣。公司客戶目前主要分布于新能源、新能源汽車、工業(yè)控制及電源、變頻白色家電等行業(yè)，公司在新能源板塊行業(yè)領(lǐng)先，半年報披露，公司新能源行業(yè)營業(yè)收入為54,678.04萬元，較上年同期增長197.89%，三季報業(yè)績預(yù)告公布，2022年前三季度，公司營業(yè)收入穩(wěn)步快速增長，產(chǎn)品在新能源汽車、光伏、儲能、風(fēng)力發(fā)電等行業(yè)持續(xù)快速放量，新能源行業(yè)收入占比從2022年上半年的47.37%進(jìn)一步提升至51.44%。
■車規(guī)級IGBT持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先：據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年9月乘用車市場零售銷量192.2萬輛，新能源乘用車零售銷量61.1萬輛，新能源滲透率31.8%，較2021年9月21.1%的滲透率提升11個百分點(diǎn)。1－9月乘用車?yán)塾嬃闶垆N量1487.5萬輛，新能源乘用車?yán)塾嬃闶垆N量387.7萬輛，新能源滲透率26.1%。半年報披露，2022年上半年，公司生產(chǎn)的應(yīng)用于主電機(jī)控制器的車規(guī)級IGBT模塊持續(xù)放量，合計配套超過50萬輛新能源汽車，預(yù)計下半年配套數(shù)量將進(jìn)一步增加，其中A級及以上車型超過20萬輛。公司在用于車用空調(diào)、充電樁、電子助力轉(zhuǎn)向等新能源汽車半導(dǎo)體器件份額進(jìn)一步提高。在新能源汽車領(lǐng)域，公司已成功躋身于國內(nèi)汽車級IGBT模塊的主要供應(yīng)商之列，與國際企業(yè)同臺競爭，市場份額不斷擴(kuò)大。
■SiC產(chǎn)品布局領(lǐng)先，車規(guī)級SiC模塊大批量裝車：半年報披露，2022年上半年，公司車規(guī)級SiC模塊在新能源汽車行業(yè)開始大批量裝車應(yīng)用，并新增多個使用車規(guī)級SiCMOSFET模塊的800V系統(tǒng)的主電機(jī)控制器項目定點(diǎn)。據(jù)IHS數(shù)據(jù)，受新能源汽車行業(yè)龐大的需求驅(qū)動，以及光伏風(fēng)電和充電樁等領(lǐng)域?qū)τ谛屎凸囊筇嵘挠绊?，預(yù)計到2027年碳化硅功率器件的市場規(guī)模將超過100億美元。碳化硅模塊的大批量裝車將對公司2024-2030年主控制器用車規(guī)級SiCMOSFET模塊銷售增長提供持續(xù)推動力。
■投資建議：我們預(yù)計公司2022年~2024年收入分別為29.18億元、41.73億元、60.51億元，歸母凈利潤分別為8.07億元、11.47億元、16.66億元，維持“買入-A”投資評級。
■風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險。
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