>> 安信證券-遠(yuǎn)興能源(000683)公司經(jīng)營穩(wěn)健，天然堿項目有序推進(jìn)-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
782KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張汪強(qiáng) |
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■事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司實現(xiàn)收入83.54億元（同比-10.95%），實現(xiàn)歸母凈利潤23.45億元（同比+12.93%）。其中22Q3實現(xiàn)營收24.99億元（同比-31.39%，環(huán)比-21.28%），實現(xiàn)歸母凈利潤7.30億元（同比-11.09%，環(huán)比-11.22%）。
■產(chǎn)品價格同比上漲，主要產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺：報告期公司發(fā)展穩(wěn)健，根據(jù)公告，22Q3受尿素裝置按計劃停車檢修及尿素產(chǎn)品價格回調(diào)掣肘，公司尿素板塊單季度利潤有所下滑，未來隨著公司產(chǎn)能恢復(fù)，相關(guān)影響有望消散。當(dāng)前公司所處純堿、尿素行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)，產(chǎn)品價格相較去年同期中樞上行，根據(jù)百川盈孚，2022年以來我國輕質(zhì)純堿市場均價2655.9元/噸，相較2021年均價+21.8%，重質(zhì)純堿市場均價2810.6元/噸，相較2021年均價+20.3%，小蘇打市場均價2452.7元/噸，相較2021年均價+15.7%，尿素市場均價2707.2元/噸，相較2021年均價+13.2%，公司主要產(chǎn)品價格均有所上漲，疊加公司主要生產(chǎn)裝置在持續(xù)強(qiáng)化的生產(chǎn)運(yùn)營管理下保持滿負(fù)荷運(yùn)行，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，為公司穩(wěn)定運(yùn)營提供較強(qiáng)保障。
■天然堿龍頭受益景氣，未來產(chǎn)能快速增加：公司是國內(nèi)最大的以天然堿法制純堿和小蘇打的生產(chǎn)企業(yè)，在天然堿化工領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，龍頭優(yōu)勢較為突出，未來有望受益行業(yè)發(fā)展。需求端，未來隨著我國光伏和鋰電等新能源行業(yè)快速發(fā)展，純堿作為其重要原料有望面臨較大需求，此外近期海外能源價格處于高位，我國純堿產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)競爭力不斷提升，出口有望得到較強(qiáng)拉動；供給端，由于天然堿產(chǎn)能相較于傳統(tǒng)合成堿法產(chǎn)能在生產(chǎn)成本以及碳排放等方面均有顯著優(yōu)勢，未來大概率僅有天然堿法產(chǎn)能能夠大規(guī)模擴(kuò)張。公司持續(xù)聚焦發(fā)展天然堿業(yè)務(wù)，未來產(chǎn)能有望逐步提升，根據(jù)阿右旗政府，2022年3月23日阿右旗舉行博源天然堿綜合開發(fā)利用項目開工儀式，當(dāng)前公司阿拉善天然堿項目正在有序推進(jìn)，根據(jù)公告，項目計劃于2022年底建成，2023年5月份開始逐條線投料試車，調(diào)試運(yùn)行，未來隨著項目逐步推進(jìn)，公司盈利能力有望不斷提升。
■投資建議：我們預(yù)計公司2022年-2024年的凈利潤分別為30.9億元、50.5億元、66.2億元，維持買入-A投資評級。
■風(fēng)險提示：在建項目落地不及預(yù)期；宏觀環(huán)境不及預(yù)期
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