>> 安信證券-雪天鹽業(yè)(600929)食用鹽高端戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步完善-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
張汪強 |
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■事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司實現(xiàn)收入46.93億元（同比+53.44%），實現(xiàn)歸母凈利潤6.17億元（同比+149.25%）。其中22Q3實現(xiàn)營收13.98億元（同比+27.84%，環(huán)比-22.36%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.56億元（同比+87.11%，環(huán)比-51.15%）
■食用鹽高端戰(zhàn)略發(fā)力，營銷模式改革逐步推進：公司是我國鹽行業(yè)龍頭之一，主要產(chǎn)品為包含食鹽、工業(yè)鹽及畜牧鹽等的各類鹽產(chǎn)品、芒硝、燒堿、雙氧水、純堿、氯化銨等。公司當(dāng)前擁有湘衡鹽化、湘澧鹽化、九二鹽業(yè)和湘渝鹽化等四個重要生產(chǎn)企業(yè)采礦權(quán)，礦產(chǎn)資源優(yōu)勢突出。在不斷增強自身資源優(yōu)勢的同時，公司持續(xù)擴張產(chǎn)能，通過收購湘渝鹽化，公司鹽產(chǎn)品生產(chǎn)能力有效提升，規(guī)模效應(yīng)不斷增強，為公司盈利能力增加提供支撐。報告期公司經(jīng)營穩(wěn)健，在傳統(tǒng)主業(yè)食用鹽方面，公司堅持高端戰(zhàn)略，推出以“雪天”松態(tài)997為代表的高端系列產(chǎn)品以及活水鹽、海藻碘鹽、南岳壽山鹽等中高端系列產(chǎn)品，同時增鮮控鈉鹽、聚優(yōu)鹽、鍶鹽已列入新品上市計劃，公司中高端食鹽產(chǎn)品布局逐步完善。
■鹽化工領(lǐng)域有序推進，產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步完善：除食用鹽外，公司向鹽化工領(lǐng)域布局不斷推進，根據(jù)公告，未來公司子公司九二鹽業(yè)將擁有30萬噸/年燒堿產(chǎn)能及18萬噸/年雙氧水產(chǎn)能，逐步形成鹽堿聯(lián)產(chǎn)、熱電聯(lián)產(chǎn)的循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展格局，同時，公司在2022年10月發(fā)布公告，與永和股份簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，未來九二鹽業(yè)氯堿業(yè)務(wù)將努力促成產(chǎn)能擴產(chǎn)到50萬噸/年以上，并以現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，開展下游產(chǎn)業(yè)的深度合作，未來隨著雙方合作逐步推進，公司氯堿業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)展。此外，通過收購湘渝鹽化，公司已經(jīng)具備純堿70萬噸/年、氯化銨70萬噸/年的生產(chǎn)能力，并于21H1啟動合成氨工段的煤氣化節(jié)能技術(shù)升級改造項目，2023年將全面投產(chǎn)，完成后預(yù)計將擁有雙90萬噸/年的生產(chǎn)能力。未來隨著公司鹽化工業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司有望充分受益于產(chǎn)業(yè)鏈布局的完善，實現(xiàn)盈利能力的快速提升。
投資建議：我們預(yù)計公司2022年-2024年的凈利潤分別為7.88億元、8.64億元、10.06億元，維持買入-A投資評級。
■風(fēng)險提示：在建項目落地不及預(yù)期；宏觀環(huán)境不及預(yù)期
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