>> 海通證券-華瓷股份(001216)收入增速環(huán)比下滑，盈利能力進(jìn)一步提升-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
747KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
馮晨陽,申浩,潘瑩練 |
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事件：公司公布2022年三季報，公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約10.91億元、同比增約36.15%，歸母凈利潤約1.58億元、同比增約65.78%，扣非歸母凈利潤約1.42億元、同比增約63.48%；2022Q3實(shí)現(xiàn)營收約3.7億元、同比增約13.80%，單季度歸母凈利潤約6866萬元、同比增約62.66%，扣非歸母凈利潤約6381萬元、同比增約64.69%。
點(diǎn)評：
海外需求或回落，公司Q3收入增速下滑，人民幣兌美元貶值，毛利率提升。
1）鑒于美國持續(xù)加息，我們認(rèn)為海外需求或有所回落，反應(yīng)到公司收入上，22Q3收入同比增長13.80%，較22Q1、22Q2的49.99%、52.02%有較大回落。
2）由于人民幣兌美元貶值，公司出口占比高，2022Q3公司毛利率同比、環(huán)比分別提升6.3pct、1.6pct至36.89%。
Q3費(fèi)用率控制較好，凈利率表現(xiàn)出色。2022Q3公司收入環(huán)比2022Q2雖然有所下滑，然公司22Q3費(fèi)用管控較好，22Q3銷售費(fèi)用率、管理+研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比下降1.6pct、0.8pct。毛利率優(yōu)異、費(fèi)用管控良好，公司22Q3實(shí)現(xiàn)了19.0%的凈利率，同比、環(huán)比大幅提升5.7pct、5.3pct。
公司發(fā)展勢頭良好，日用陶瓷市占率仍低，橫向拓展電瓷、陶瓷新材料。公司財務(wù)健康、收入高增，發(fā)展勢頭良好，按照2500億市場規(guī)模計算，公司市占率不足1%，有很大的發(fā)展空間。橫向拓展電瓷、陶瓷新材料，公司具備生產(chǎn)1000KV超特高壓電瓷技術(shù)，看好公司橫向拓展的業(yè)務(wù)發(fā)展。
維持“優(yōu)于大市”評級。公司在日用陶瓷行業(yè)提升市占率空間較大，橫向拓展電瓷、陶瓷新材料業(yè)務(wù)，看好公司中長期成長潛力。我們預(yù)計公司2022-2024年收入分別為17.1、22.1、28.5億元，EPS分別約0.92、1.17、1.52元，給予2022年P(guān)E20-25倍，合理價值區(qū)間18.40~23.00元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。下游需求大幅放緩，人民幣兌美元大幅升值，新業(yè)務(wù)拓展緩慢。
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