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公司發(fā)布三季報(bào)，22Q3疫情影響逐步消除后業(yè)務(wù)推進(jìn)迅速恢復(fù)，營收、利潤快速增長，同時(shí)單季毛利率有所提升、期間費(fèi)用率略有下滑，現(xiàn)金流繼續(xù)改善。
　　事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收2.13億元，YoY +24.84%；歸母凈利潤0.51億元，YoY +33.52%；扣非歸母凈利潤0.51億元，YoY+33.31%。業(yè)績符合預(yù)期。
　　22Q3業(yè)務(wù)推進(jìn)恢復(fù)，營收、利潤快速增長。公司22Q3單季營收0.98億元（YoY +35.39%），歸母凈利潤0.22億元（YoY +45.44%），扣非歸母凈利潤0.23億元（YoY +44.00%），對(duì)比22Q2業(yè)績?cè)鏊倜黠@恢復(fù)。我們認(rèn)為，三季度公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，一方面受益于行業(yè)高景氣度，智能綜合管控平臺(tái)業(yè)務(wù)持續(xù)增長、智能地質(zhì)保障業(yè)務(wù)快速放量，智能洗選、數(shù)字孿生等新業(yè)務(wù)從無到有取得突破；另一方面，三季度疫情影響減弱，項(xiàng)目獲取、現(xiàn)場(chǎng)實(shí)施和交付驗(yàn)收迅速恢復(fù)。
　　單季毛利率有所提升、期間費(fèi)用率略有下滑，現(xiàn)金流繼續(xù)改善。22Q3公司毛利率54.75%，同比提升1.91pct，我們認(rèn)為主要與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品化程度有關(guān)，未來隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化及產(chǎn)品化程度提升，長期看毛利率有進(jìn)一步提升的空間；銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為7.00%/7.82%/12.66%，同比變動(dòng)-1.53/1.20/-0.67pct，整體期間費(fèi)用率略有下滑，其中研發(fā)費(fèi)用YoY+28.57%，主要與公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充以及新辦公樓產(chǎn)生的部分折舊有關(guān)；管理費(fèi)用YoY +60.01%，主要與新辦公樓折舊有關(guān)。此外，公司今年起持續(xù)加大現(xiàn)金回款力度，上半年現(xiàn)金流已有所改善，Q3銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金0.45億元，YoY +45.99%，高于營收增速；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-0.13億元，與去年同期基本持平。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。疫情影響逐步消除，行業(yè)景氣度居高不下，預(yù)計(jì)Q3為新一輪增長拐點(diǎn)，公司智能綜合管控平臺(tái)、智能地質(zhì)保障系統(tǒng)等較為成熟的產(chǎn)品開始加速滲透，智能綜采、智能通風(fēng)系統(tǒng)等新型產(chǎn)品也開始落地驗(yàn)證。預(yù)計(jì)22-24年?duì)I收3.95/5.69/8.11億元，歸母凈利潤0.87/1.29/1.88億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)30/20/14x PE，維持強(qiáng)烈推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；人員擴(kuò)張不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加??；疫情影響