>> 廣發(fā)證券-云鋁股份(000807)以量補價，22Q3業(yè)績符合預(yù)期-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點：
事件：公司發(fā)布22年三季報，實現(xiàn)營收375.49億元，同比+16.59%，實現(xiàn)歸母凈利潤37.63億元，同比+15.94%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤37.22億元，同比+15.29%。22Q3實現(xiàn)營收127.63億元，同比+24.00%，環(huán)比-8.10%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.98億元，同比-10.96%，環(huán)比-28.73%。
以量補價，22Q3業(yè)績符合預(yù)期。據(jù)Wind，22Q3長江有色鋁均價為1.84萬元/噸，環(huán)比-10.78%，受此影響公司Q3營收及歸母凈利潤環(huán)比略有下滑。成本端，氧化鋁均價為2892.13元/噸，環(huán)比-1.35%。據(jù)公司22年9月14日限電公告，接供電部門通知，公司及下屬電解鋁企業(yè)自2022年9月10日起，以停槽方式開展用能管理。據(jù)公司三季報，受限電影響，公司2022年9月電解鋁產(chǎn)量減少約1.48萬噸。公司22Q3毛利率為13.77%，環(huán)比-3.27%，凈利率為9.83%，環(huán)比2.87%，期間費用率1.83%，環(huán)比-0.05pp，其中銷售費用率0.14%，環(huán)比持平，管理費用率1.15%，環(huán)比+0.03pp，財務(wù)費用率0.36%，環(huán)比-0.09pp。
鋰電鋁箔處于試生產(chǎn)階段。據(jù)公司在互動易披露，目前年產(chǎn)3.5萬噸新能源動力電池用鋁箔項目正處于試生產(chǎn)階段，并已取得客戶認證，已與新能源電動汽車電池制造商建立電池用鋁箔產(chǎn)品的購銷業(yè)務(wù)關(guān)系。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司22-24年實現(xiàn)營收分別為479.54億元、530.03億元以及530.03億元，對應(yīng)歸母凈利潤分別為43.22億元、47.89億元以及48.31億元，對應(yīng)EPS分別為1.25、1.38以及1.39元/股。維持公司合理價值14.42元/股，對應(yīng)23年P(guān)E估值水平約為10倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：電解鋁價格下跌、氧化鋁價格上漲、云南供電不及預(yù)期。
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