>> 浙商證券-斯萊克(300382)點評報告：三季報業(yè)績大增155%，看好公司新能源電池殼業(yè)務(wù)加速落地-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
10月25日，公司發(fā)布2022年第三季度業(yè)績報告。
投資要點
三季報業(yè)績大增155%，單三季度業(yè)績增長193%，偏業(yè)績預告上限
公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.8億元，同比增長92%；歸母凈利潤共1.89億，同比大增155%，偏前期業(yè)績預告上限。2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入6.2億元，同比增長124%，環(huán)比增長69%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比增長193%，環(huán)比增長222%。2022前三季度公司主營業(yè)務(wù)毛利率為31.7%，同比下降約8pct；2022Q3毛利率為31.7%，同比下降約9.6pct，環(huán)比增長4.9pct。2022前三季度公司主營業(yè)務(wù)凈利率為14.2%，同比增長3.8pct;單Q3凈利率為17.2%，同比增長4.4%，環(huán)比增長7.9pct。
特斯拉大幅提升4680電池遠期產(chǎn)能規(guī)劃，大圓柱產(chǎn)業(yè)化、標準化趨勢加速
10月20日，特斯拉Q3財報會上，馬斯克表示未來要獨立將4680電池的產(chǎn)能擴展到1000GWh/年。目前特斯拉4680電池產(chǎn)量較Q2翻了3倍，每周電池包產(chǎn)量達到1000套以上，且美國德州工廠已安裝第二代生產(chǎn)設(shè)備，未來4680電池的發(fā)展重心是降本和擴大北美生產(chǎn)。未來希望把4680成本降至70美元/kWh，成本較目前國內(nèi)動力電池成本下降約一半。特斯拉披露雖然目前仍面臨挑戰(zhàn)，但到2026年已有詳細的推進時間表，大圓柱產(chǎn)業(yè)化趨勢加速。
電池殼業(yè)務(wù)加速落地，新技術(shù)生產(chǎn)效率較傳統(tǒng)方式將有數(shù)倍提升
34系列鋁圓柱殼：根據(jù)公司公告，公司34系列鋁圓柱殼在安徽斯翔合肥生產(chǎn)基地已有兩條生產(chǎn)線處于量產(chǎn)階段，產(chǎn)品已實現(xiàn)頭部電池企業(yè)的批量供貨，且已在乘用車上獲得安裝使用。
4680大圓柱殼：大圓柱形鋼殼產(chǎn)線主要設(shè)備已準備就緒，即將完成連線工作，后續(xù)將在新鄉(xiāng)生產(chǎn)基地進行小批量試生產(chǎn)。大圓柱產(chǎn)線目前單線生產(chǎn)速度暫為200個/分鐘，且在繼續(xù)爬坡中。
方殼內(nèi)生方面：公司正加速對方形電池殼DWI技術(shù)生產(chǎn)的研發(fā)設(shè)計工作，較傳統(tǒng)方殼生產(chǎn)效率的數(shù)倍增長，常州萊勝基地作為公司自研方殼主要生產(chǎn)基地，三季度在加速建設(shè)中。
方殼外延方面：已收購東莞阿李子公司常州和盛55%股份，已初步完成阿李原有一條產(chǎn)線的優(yōu)化，生產(chǎn)效率從原有20個/分鐘提高了一倍。后續(xù)將完成其他全部設(shè)備的改造，并最終導入自行設(shè)計的方殼產(chǎn)線，從而實現(xiàn)生產(chǎn)效率數(shù)倍的提升。
轉(zhuǎn)型新能源電池殼開啟第二增長曲線，看好公司新能源電池殼業(yè)務(wù)逐步放量
從“賣鏟人”轉(zhuǎn)型“賣水人”，公司由易拉罐設(shè)備龍頭轉(zhuǎn)型下游電池結(jié)構(gòu)件，打開數(shù)倍成長空間。公司憑借獨有金屬高速自動化精密成型（DWI）工藝切入電池殼領(lǐng)域，其自動化產(chǎn)線較現(xiàn)有傳統(tǒng)沖床單機生產(chǎn)方式具有產(chǎn)品一致性高、安全性強、精度高，材料損耗率低等優(yōu)點，可以實現(xiàn)產(chǎn)品品質(zhì)與高效生產(chǎn)完美結(jié)合，量產(chǎn)后將實現(xiàn)大幅度的降本增效。根據(jù)公司第五期員工持股計劃，其2025年收入的業(yè)績考核目標為136億元，較2021年營收四年復合增速92%。
盈利預測及估值
預計公司2022-2024年營收為20.8/37.6/65.2億元，同比增長107%/81%/74%；歸母凈利潤為2.4/3.6/6.0億元，同比增長121%/53%/66%，對應(yīng)PE為61/40/24倍。公司新能源電池殼業(yè)務(wù)放量在即有望打破現(xiàn)有競爭格局。公司未來三年凈利潤復合增速為78%，給予“買入”評級。
風險提示：新能車滲透率不及預期；電池殼業(yè)務(wù)不及預期；易拉罐/蓋設(shè)備需求大幅下滑
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