>> 東方證券-精鍛科技(300258)3季度收入和盈利實現(xiàn)同、環(huán)比較高增長，預(yù)計新能源車產(chǎn)品盈利比重將逐步提升-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
368KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴 |
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核心觀點
業(yè)績符合預(yù)期。前三季度營業(yè)收入12.69億元，同比增長24.0%，歸母凈利潤1.74億元，同比增長30.9%，扣非后凈利潤1.48億元，同比增長40.3%。三季度營業(yè)收入5.07億元，同比增長50.8%，環(huán)比增長41.7%；歸母凈利潤0.67億元，同比增長117.7%，環(huán)比增長2.3%；扣非后凈利潤0.67億元，同比增長176.5%，環(huán)比增長51.2%，三季度原材料價格企穩(wěn)、匯率及運費有所回落，疊加疫情控制后公司加快回補庫存，促進(jìn)三季度業(yè)績同環(huán)比改善。
毛利率同比提升，費用率改善。前三季度毛利率29.3%，同比增長0.5個百分點；三季度毛利率29.4%，同比增長2.2個百分點，環(huán)比下降1.1個百分點。前三季度期間費用率13.4%，同比下降1.3個百分點，其中管理費用率7.6%，同比增長0.6個百分點，預(yù)計系薪酬、長期資產(chǎn)增加導(dǎo)致折舊攤銷增加；研發(fā)費用率6.4%，同比增長1.2個百分點，預(yù)計系加大新產(chǎn)品項目研發(fā)投入；財務(wù)費用率-1.2%，同比下降2.8個百分點，預(yù)計系匯兌收益增加。前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額3.04億元，同比增長40.2%。
項目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，有望促進(jìn)新能源車配套收入占比提升。公司合作客戶包括大眾、通用、福特、長安、長城、比亞迪等國內(nèi)外車企，獲得北美、韓國、歐洲等出口項目和國內(nèi)新項目配套定點，前三季度為新能源車配套產(chǎn)品銷售額占主營業(yè)務(wù)收入比重達(dá)19.41%，較2021年提升8.49個百分點。公司新能源車輕量化關(guān)鍵零部件項目、年產(chǎn)2萬套模具及150萬套差速器總成項目有序推進(jìn)，此外擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資7.4億元用于新能源車電驅(qū)傳動部件項目，建成達(dá)產(chǎn)后有望實現(xiàn)每年180萬套電驅(qū)傳動部件總成產(chǎn)能及50萬件電機軸產(chǎn)能，該項目差速器總成類產(chǎn)品順利進(jìn)入全球著名電動車大客戶供應(yīng)鏈并已批量供貨；電機軸產(chǎn)品獲得國內(nèi)著名整車制造企業(yè)定點提名并實現(xiàn)小批量供貨，預(yù)計項目投產(chǎn)將豐富產(chǎn)品線，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴大生產(chǎn)能力，形成新的利潤增長點，有望促進(jìn)新能源車配套收入占比進(jìn)一步提升。
工廠建成投產(chǎn)將保障項目落地。天津工廠一期順利推進(jìn)，產(chǎn)出能力有序提升，二期項目正著力促進(jìn)產(chǎn)能提升；寧波工廠商用車電磁閥等新產(chǎn)品開發(fā)有序進(jìn)行，北侖小港裝備園區(qū)新工廠預(yù)計將于下半年投入使用；重慶工廠整體運營良好，新工廠也將于年內(nèi)開工建設(shè)，工廠投產(chǎn)及產(chǎn)能提升將保障項目落地。
盈利預(yù)測與投資建議
略調(diào)整毛利率、費用率等，預(yù)測2022-2024年EPS分別為0.52、0.71、0.93元（原0.55、0.74、0.94元），可比零部件公司22年P(guān)E平均估值34倍，給予22年34倍估值，目標(biāo)價17.68元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
齒輪配套量低于預(yù)期影響當(dāng)年盈利；VVT業(yè)務(wù)低于預(yù)期影響盈利；乘用車行業(yè)需求低于預(yù)期影響公司產(chǎn)品配套量，影響盈利。
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