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事件。公司公告2022年三季報(bào)。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.58億元，同比增長(zhǎng)66.42%；歸母凈利潤(rùn)虧損2.27億元，扣非凈利潤(rùn)虧損2.61億元。
　　2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.31億元，同比增長(zhǎng)166.12%；歸母凈利潤(rùn)虧損1.03億元，扣非凈利潤(rùn)虧損1.14億元。
　　觀點(diǎn)：艾可寧銷(xiāo)售持續(xù)增長(zhǎng)，新增靜脈推注給藥，F(xiàn)B2001與輝瑞新冠藥同靶點(diǎn)，“治療+預(yù)防”市場(chǎng)值得期待。
　　1.艾可寧銷(xiāo)售持續(xù)增長(zhǎng)。艾可寧在西南、華東地區(qū)等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域，實(shí)現(xiàn)收入持續(xù)增長(zhǎng)；各目標(biāo)推廣地區(qū)業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)態(tài)均衡，穩(wěn)步拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。艾可寧在住院及重癥患者中的滲透率持續(xù)提升，平均用藥周期逐步延長(zhǎng)，患者的長(zhǎng)期用藥意愿、用藥粘性不斷提升。
　　2.艾可寧增加靜脈推注給藥方式獲批，開(kāi)拓更廣闊市場(chǎng)。艾可寧?kù)o脈推注給藥方式，注射時(shí)間不小于30秒，給藥時(shí)長(zhǎng)顯著縮短，將進(jìn)一步提高艾可寧臨床使用的便利性和依從性，有利于產(chǎn)品臨床應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，包括住院患者向門(mén)診患者的轉(zhuǎn)化、向長(zhǎng)期用藥患者的滲透以及暴露后預(yù)防市場(chǎng)的開(kāi)拓。
　　3. FB2001與輝瑞新冠藥同靶點(diǎn)，是國(guó)內(nèi)第一個(gè)開(kāi)啟國(guó)際多中心II/III期臨床的的小分子3CL蛋白酶抑制劑，作用機(jī)制明確，具有廣譜抗病毒活性，安全性佳，無(wú)需聯(lián)用藥代動(dòng)力學(xué)增強(qiáng)劑。霧化吸入助力新冠小分子研發(fā)“治療+預(yù)防”市場(chǎng)。注射用FB2001的國(guó)際多中心、隨機(jī)、雙盲、安慰劑對(duì)照II/III期臨床已開(kāi)展，受試者已入組并給藥。霧化吸入用FB2001，擬用于治療輕型、普通型新型冠狀病毒感染的臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)；擬用于新型冠狀病毒暴露后預(yù)防的臨床試驗(yàn)申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)。霧化吸入用FB2001的I期臨床試驗(yàn)已開(kāi)展，受試者已入組并給藥。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值。根據(jù)Q3業(yè)績(jī)情況，我們調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2022-2024年收入分別為0.90億元、2.54億元、5.58億元，同比增長(zhǎng)分別為122.1%、182.0%、120.0%；歸母凈利潤(rùn)分別為-2.35億元、-1.78億元、-0.73億元；EPS分別為-0.63元、-0.48元、-0.19元；PE分別為-21x、-28x、-68x。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：艾可寧銷(xiāo)售不及預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)。