久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：天味食品發(fā)布2022三季報(bào)，2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.1億元，同比+36.6%，歸母凈利潤2.4億元，同比+204.8%，扣非后歸母凈利潤2.2億元，同比+240.3%；單Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.9億元，同比+82.3%，歸母凈利潤7818.0萬元，同比+1629.3%，扣非后歸母凈利潤6981.1萬元，同比+3361.7%。
　　火鍋底料、冬調(diào)放量推動(dòng)Q3營收超預(yù)期。2022Q3營收增速超出市場此前預(yù)期，拆分來看，Q3火鍋底料/川調(diào)/冬調(diào)實(shí)現(xiàn)收入3.2/2.3/1.3億元，同比+107.7%/+38.5%/+126.0%，Q3四川疫情對生產(chǎn)發(fā)貨有所擾動(dòng)，渠道調(diào)研反饋公司優(yōu)先保證大單品火鍋底料及冬調(diào)生產(chǎn)供應(yīng)，同時(shí)受益于行業(yè)景氣回升及促銷推廣開展、份額提升，Q3火鍋底料同比高增，冬調(diào)受益于鋪貨節(jié)奏前置到8月底，增長超預(yù)期，渠道反饋川調(diào)產(chǎn)品存在缺貨，但去年同期低基數(shù)下Q3仍實(shí)現(xiàn)良性增長。
　　毛利率短期承壓，利潤率延續(xù)修復(fù)。2022Q3毛利率32.7%，同比-0.8pct，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別12.6%/6.3%/1.1%/-0.4%，同比-11.2/+0.2/-0.9/+0.7pct，凈利率11.2%，同比+10.1pct；2022Q3業(yè)績低基數(shù)下同比高增，其中受原料成本上行拖累、旺季來臨加大貨折促銷，Q3毛利率同比有所承壓；費(fèi)用率方面，由于廣告費(fèi)用預(yù)算收縮、Q3四川疫情之下費(fèi)用投放受阻，銷售費(fèi)用率下行超預(yù)期。
　　未來展望：1）收入端：Q4仍是大單品火鍋底料及冬調(diào)銷售旺季，今年以來公司渠道管理改善、經(jīng)銷商積極性回升明顯，看好未來火鍋底料份額提升，預(yù)計(jì)Q4底料有望延續(xù)較快增長，冬調(diào)產(chǎn)品由于今年鋪貨節(jié)奏前置、豬價(jià)回升抑制需求，預(yù)計(jì)Q4冬調(diào)同比持平，整體看預(yù)計(jì)Q4收入增長較為穩(wěn)?。?）利潤端：Q4成本壓力仍存、疊加旺季促銷貨折力度較大，預(yù)計(jì)Q4毛銷差同比承壓，考慮到2021Q4利潤率已修復(fù)至16.6%，預(yù)計(jì)2022Q4利潤端增速有所放緩。
　　投資建議：考慮到Q3收入超預(yù)期，我們上調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I業(yè)收入25.7/31.1/37.3億元（前值為24.8/30.1/36.1億元），同比+26.8%/+20.9%/+20.0%，歸母凈利潤3.5/4.6/5.9億元（前值為3.4/4.5/5.9億元），同比+89.8%/+29.9%/+29.1%，對應(yīng)PE 55/43/33倍，剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后的歸母凈利潤3.8/4.9/5.9億元，對應(yīng)PE 51/40/33倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇、市場推廣不及預(yù)期、成本超預(yù)期上行。