>> 中泰證券-浩洋股份(300833)2022Q3業(yè)績再創(chuàng)單季新高，全球高端市場需求旺盛-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大?。?/td>
| 565KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王可,鄭雅夢 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.29億元，同比增長136.00%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.02億元，同比增長226.43%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.92億元，同比增長121.16%；2022年三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.58億元，同比增長75.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.26億元，同比增長116.40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.24億元，同比增長121.16%，超市場預(yù)期。
2022Q3業(yè)績創(chuàng)新高，盈利能力已超疫情前水平。
?。?）成長性分析：公司單季度收入連續(xù)6個(gè)季度環(huán)比提升，2022Q3再創(chuàng)單季度業(yè)績新高；實(shí)現(xiàn)營收3.58億元，環(huán)比增長5.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.26億元，環(huán)比增長10.53%，；主要原因是全球新冠疫情防控進(jìn)入常態(tài)化，演藝活動限制政策進(jìn)一步放松，演藝設(shè)備市場回暖，公司全球市場份額快速提升。
?。?）盈利能力分析：2022年前三季度，公司銷售毛利率為51.13%，同比增長6.52pct；銷售凈利率為32.87%，同比增長9.04pct；主要是因?yàn)椋孩俜e極應(yīng)對上游原材料價(jià)格上漲，向下游完成價(jià)格傳導(dǎo)；②銷售規(guī)?？焖倩謴?fù)，規(guī)模優(yōu)勢下費(fèi)用率逐步下降；銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.79%、6.71%、-5.79%，同比分別-1.24%、-1.32%、+2.38%。
?。?）營運(yùn)能力及經(jīng)營現(xiàn)金流分析：受益于公司收入持續(xù)增長，營運(yùn)能力加速提升，現(xiàn)金流水平創(chuàng)新高；2022年第三季度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為55.66天，同比下降30.86天；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.09億元，同比增長181.95%，環(huán)比增長54.96%，創(chuàng)單季度新高。
?。?）持續(xù)加大研發(fā)投入，完善專利布局。公司堅(jiān)持自主研發(fā)、創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)加大研發(fā)投入。2022年前三季度，公司研發(fā)投入為3,833.37萬元，同比增長26.60%。公司多元布局專業(yè)舞臺燈光技術(shù)路線，且具備領(lǐng)先優(yōu)勢，能夠促進(jìn)公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
全球演藝活動需求快速恢復(fù)，公司市場份額有望快速提升。
?。?）全球演藝活動恢復(fù)至疫情前水平，2019年我國舞燈光設(shè)備市場超400億元。根據(jù)live nation報(bào)告，2022Q2，live nation音樂會場次達(dá)到12488場，較2019Q2增長21.81%；觀眾人數(shù)達(dá)3336.3萬人，較2019Q2增長23.47%；均已超過到疫情前水平，創(chuàng)單Q2歷史新高；我們預(yù)計(jì)，2022年全球演藝設(shè)備需求有望快速反彈恢復(fù)至疫情前水平。2019年我國演藝設(shè)備市場規(guī)模為1960.60億元，2024年將達(dá)2642.70億元，年復(fù)合增速為6.15%。根據(jù)我們測算，2019年我國舞臺燈光設(shè)備市場規(guī)模為407.99億元（占比22.02%），預(yù)計(jì)2024年達(dá)到728.89億元（占比27.58%），年復(fù)合增速為12.31%。
?。?）演藝燈光設(shè)備制造業(yè)高度競爭，我國設(shè)備公司取得長足進(jìn)步。據(jù)國外機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2017年全球生產(chǎn)規(guī)模前三大公司的市場份額為14.28%，生產(chǎn)規(guī)模前十公司的市場份額為27.88%。截至2018年，我國演藝設(shè)備行業(yè)企業(yè)總數(shù)為7,000多家，中國已經(jīng)成為世界燈光音響及演藝設(shè)備產(chǎn)品的重要制造基地，尤為突出的是珠三角地區(qū)，大約70%以上的企業(yè)聚集在珠三角地區(qū)，其產(chǎn)值約占行業(yè)總產(chǎn)值的80%。
?。?）公司產(chǎn)品具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司產(chǎn)品和技術(shù)得到了市場和客戶的高度認(rèn)可，在專業(yè)舞臺燈光、智能照明與紫外線消毒設(shè)備等產(chǎn)品與相關(guān)技術(shù)上的持續(xù)投入，已在公司主要產(chǎn)品的造型、電子、光學(xué)、熱學(xué)、機(jī)械結(jié)構(gòu)及控制系統(tǒng)等領(lǐng)域擁有超過多項(xiàng)國內(nèi)外的自主知識產(chǎn)權(quán)，截至2022年6月30日，公司及子公司共擁有境內(nèi)有效專利593項(xiàng)，其中：發(fā)明專利62項(xiàng)、實(shí)用新型專利360項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利171項(xiàng)；公司及子公司共擁有境外專利103項(xiàng)；擁有軟件著作權(quán)340項(xiàng)。
（4）公司加強(qiáng)原材料與供應(yīng)商管理，加快提升產(chǎn)能，提高產(chǎn)品交付能力。公司通過對部分零部件的國產(chǎn)替代、提高產(chǎn)品零部件兼容性等方式，積極發(fā)揮公司現(xiàn)金流動性較好以及物控團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)勢，應(yīng)對上游部分原材料緊缺的情況，保證了公司對客戶訂單的整體交付能力。為快速提升產(chǎn)能，公司通過新增租賃場地、對公司內(nèi)部的產(chǎn)線與倉庫進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整等方式，快速提高公司的產(chǎn)能，應(yīng)對市場恢復(fù)過程中對產(chǎn)能的需求，市場份額有望快速提升。
維持“買入”評級。全球演藝市場需求持續(xù)反彈，公司2022Q3業(yè)績持續(xù)創(chuàng)新高，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年公司營收分別為13.35億元、17.44億元、21.80億元（前次預(yù)計(jì)2022-2024預(yù)測值為10.88億元、14.61億元、18.92億元）；分別同比增長116.03%、30.63%、24.99%；歸母凈利潤分別為4.30億元、5.62億元、7.02億元（調(diào)整前2022-2024年預(yù)測值為2.97億元、4.05億元、5.25億元），分別同比增長216.53%、30.59%、25.00%；EPS分別為5.10元、6.66元、8.33元；按照2022年10月25日股價(jià)對應(yīng)PE分別為18、14、11倍。全球演藝活動持續(xù)復(fù)蘇，對應(yīng)演藝設(shè)備需求持續(xù)反彈，公司作為國內(nèi)舞臺燈光設(shè)備龍頭，市占率有望持續(xù)提升，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國際貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營模式的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動風(fēng)險(xiǎn)；外協(xié)加工生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；海外疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；核心技術(shù)和管理人員流失風(fēng)險(xiǎn)；研究報(bào)告使用的公開資料
|
|
