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事件
　　得利斯發(fā)布2022年三季報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績(jī)短期承壓，費(fèi)用率提升
　　公司2022Q1-Q3總營(yíng)收19.58億元（同減29%），歸母凈利潤(rùn)0.50億元（同增23%）。其中2022Q3總營(yíng)收5.54億元（同減52%），歸母凈利潤(rùn)0.02億元（同減91%），系受生豬價(jià)格波動(dòng)及牛肉價(jià)格上漲所致。毛利率2022Q1-Q3為9.19%（同增2pct），其中2022Q3為5.41%（同減1pct），系牛肉等原材料上漲所致。凈利率2022Q1-Q3為2.28%（同增1pct），其中2022Q3為-0.14%（同減2pct），系商超渠道新品推廣、促銷(xiāo)力度加大下銷(xiāo)售費(fèi)用率同增1.2pct及薪資結(jié)構(gòu)調(diào)整、新增控股子公司下管理費(fèi)用率同增2.1pct所致。
　　▌?lì)A(yù)制菜定位清晰，BC端同時(shí)發(fā)力
　　公司立足屠宰、發(fā)力低溫肉制品、延伸預(yù)制菜的新戰(zhàn)略逐步落地，持續(xù)產(chǎn)品升級(jí)，發(fā)力預(yù)制菜。預(yù)制菜方面著力打造差異化優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，10萬(wàn)噸/年預(yù)制菜項(xiàng)目提供產(chǎn)能保障。渠道上BC端同時(shí)發(fā)力，推進(jìn)與餐飲行業(yè)頭部客戶(hù)戰(zhàn)略合作，同時(shí)堅(jiān)持傳統(tǒng)商超、新零售同步推廣，加快線(xiàn)下自營(yíng)、經(jīng)銷(xiāo)商加盟門(mén)店布局。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司對(duì)預(yù)制菜領(lǐng)域布局；根據(jù)三季報(bào)，我們略調(diào)整2022-2024年EPS為0.11/0.16/0.24元（前值分別為0.15/0.22/0.29元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為56/37/25倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、疫情拖累消費(fèi)、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)等