>> 申萬宏源-寶鋼股份(600019)鋼價環(huán)比有所回落，三季報業(yè)績承壓-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孟祥文,施佳瑜 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年三季報，業(yè)績符合市場預期。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收2782.52億元，同比增長1.55%，歸母凈利潤94.64億元，同比減少56.17%。公司三季度單季度歸母凈利潤16.72億元，環(huán)比二季度的40.59億元下降58.81%，比去年同期下降74.28%。
宏觀經濟下行導致下游需求整體疲軟，鋼價環(huán)比下跌，同時原料價格高位，最終造成公司三季度噸鋼毛利明顯回落。2022年前三季度，公司實現(xiàn)鋼材產量3715萬噸，同比增長4.27%；鋼材銷量3714萬噸，同比增長3.8%；鋼材產品平均售價5483元/噸，同比下降4.84%；噸鋼成本4995元/噸，同比增長2.6%；噸鋼毛利488元/噸，同比下降45.4%。單三季度，公司實現(xiàn)鋼材產量1276萬噸，同比增長22.22%，環(huán)比下降2.37%；鋼材銷量1305萬噸，同比增長25.12%，環(huán)比增長0.62%；鋼材產品平均售價5126元/噸，同比下降19.68%，環(huán)比下降10.03%；噸鋼成本4781萬元/噸，同比下降12.22%，環(huán)比下降6.36%；噸鋼毛利345萬元/噸，同比下降100.05%，環(huán)比下降41.72%。
期間費用有所回落，研發(fā)投入維持穩(wěn)定。2022年前三季度，公司期間費用53.9億元，同比下降14.28億元，同比降幅20.95%，主要是因為管理費用和銷售費用下降。其中管理費用30.35億元，同比下降4.05億元，同比降幅11.79%；銷售費用12.14億元，同比下降9.5億元，同比降幅43.91%；財務費用11.41億元，同比下降0.73億元，同比下降5.98%。此外，本期研發(fā)投入92.48億元，同比增加3.76億元，同比增長4.24%。
產線結構有望持續(xù)優(yōu)化，助力高附加值產品占比提升，強化公司盈利能力。公司是硅鋼領域龍頭，在寶山基地擬新建高牌號無取向硅鋼產線，目前土建工程基本結束，已經進入設備安裝階段。新能源汽車需求景氣背景下，無取向硅鋼需求旺盛，預計新建硅鋼產線將助力公司產品結構優(yōu)化。此外，公司還計劃在寶山基地建設年產能60萬噸的二高線產線，預計將進一步發(fā)揮寶山基地線材品牌優(yōu)勢，提升線材產品綜合競爭力和盈利水平。
制造業(yè)需求企穩(wěn)疊加原料價格下行，預計四季度業(yè)績有望環(huán)比改善。雖然地產需求仍然較差，但公司下游主要為制造業(yè)相關的汽車、機械等領域，需求相對穩(wěn)定且較前期低谷有一定回暖；同時，由于四季度季節(jié)性環(huán)保限產壓制鋼鐵產量，預計鐵礦石價格將有所回落，并使四季度毛利水平企穩(wěn)回升。全年來看，我們將22年歸母凈利潤預測由136.67億元下調至123.48億元，并新增23-24年歸母凈利潤預測，分別為127.29億元和139.4億元，當前股價對應22-24年PE分別為9、9、8倍。維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期，鋼價低于預期；鐵礦石和焦煤價格高于預期，成本高位影響公司盈利水平。
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