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單季度營(yíng)利延續(xù)高增，歸母凈利同增109%。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.74億元（yoy+95.97%），歸母凈利潤(rùn)3.50億元（yoy+117.25%），整體毛利率同增1.96pcts至65.01%，歸母凈利率同增5.08pcts至51.89%，主要系高利潤(rùn)率培育鉆石收入占比提升，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。其中Q3單季度收入2.27億元（yoy+80.09%），歸母凈利1.11億元（yoy+108.85%），毛利率同降0.63pcts至58.69%，期間銷售費(fèi)用率同降0.35pcts至1.00%；管理費(fèi)用率同降1.20pcts至1.48%；研發(fā)費(fèi)用率同降2.82pcts至4.54%，帶動(dòng)歸母凈利率同增6.73pcts至48.89%。截止三季度末，公司應(yīng)收賬款較年初增長(zhǎng)157.78%至1.57億元，募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，固定資產(chǎn)與在建工程分別同增55.81%/419.56%至9.49/1.43億元，營(yíng)收增長(zhǎng)疊加回款能力良好，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)103.07%至2.60億元。
　　淡季行情已過，把握Q4海外鉆石消費(fèi)熱潮。培育鉆石消費(fèi)周期性波動(dòng)中，2022Q3印度單季度培育鉆石進(jìn)出口增速下行，我們推測(cè)海外淡季行情短期影響公司銷售出貨渠道，單季度利潤(rùn)體量環(huán)比下滑。當(dāng)前行業(yè)低谷期已過，9月培育鉆石出口數(shù)據(jù)回暖高增86%，四季度感恩節(jié)與圣誕節(jié)等旺季訂單需求前置持續(xù)拉動(dòng)景氣度回升。公司作為迅速突破產(chǎn)能瓶頸的優(yōu)質(zhì)新興培育鉆石制造商，有望在行業(yè)滲透率與規(guī)模雙升的背景下?lián)屨贾圃於耸袌?chǎng)份額。
　　后續(xù)定增產(chǎn)能落地，布局零售端全產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。1）制造端產(chǎn)能持續(xù)投放：司定增方案正式落地，定增股份已于9月19日上市，以162元每股價(jià)格合計(jì)發(fā)行2415萬(wàn)股，實(shí)際募資39億元用于培育鉆石與工業(yè)金剛石產(chǎn)能建設(shè)。較IPO首次發(fā)行，公司已新增廣東韶鑄與洛陽(yáng)博宣兩大設(shè)備供應(yīng)商，項(xiàng)目期年新增壓機(jī)約700-1200臺(tái)，按月均50-60臺(tái)裝機(jī)數(shù)測(cè)算，至2022年底公司培育鉆石用頂壓機(jī)裝機(jī)數(shù)有望達(dá)1200臺(tái)，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能約80+萬(wàn)克拉，達(dá)產(chǎn)后新增培育鉆石與金剛石產(chǎn)能277萬(wàn)克拉/15億克拉。2）下游零售強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合：公司擬投資不超過500萬(wàn)美元于美國(guó)紐約設(shè)立培育鉆石及飾品銷售全資孫公司，并與時(shí)尚珠寶龍頭潮宏基簽訂《公司設(shè)立協(xié)議書》，共同創(chuàng)建運(yùn)營(yíng)培育鉆石珠寶首飾品牌，當(dāng)前合資公司已完成工商注冊(cè)登記，獲深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局頒發(fā)營(yíng)業(yè)執(zhí)照。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：培育鉆石行業(yè)短期供不應(yīng)求仍將延續(xù)，高景氣度下公司定增落地助力產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，率先突破擴(kuò)產(chǎn)瓶頸搶占上游制造先發(fā)優(yōu)勢(shì)。基于公司三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們調(diào)整預(yù)計(jì)公司2022-2024年間分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.88/17.42/27.53億元，同比增長(zhǎng)98.3%/76.3%/58.0%，歸母凈利4.93/8.89/14.21億元，同比增長(zhǎng)105.8%/80.3%/59.8%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E21.2倍，我們持續(xù)看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)強(qiáng)成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)能擴(kuò)張受限、出廠均價(jià)下行、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)