>> 東亞前海證券-天壕環(huán)境(300332)三季報點評：下游分銷持續(xù)開拓，售氣規(guī)模有望高速增長-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李子卓 |
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事件
10月25日公司發(fā)布2022年三季度報告，公司2022年Q1-Q3歸母凈利潤同比增長415.9%。
點評
2022年Q1-Q3歸母凈利潤同比+416%。公司2022年Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入約為25.53億元，同比+125.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.64億元，同比+415.9%。公司2022年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入約為8.61億元，同比+123.03%，環(huán)比+2.21%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.60億元，同比+414.35%，環(huán)比-15.82%。公司2022年Q1-Q3營業(yè)收入提升主要原因是神安線管道山西-河北段通氣后持續(xù)穩(wěn)定供應，售氣量持續(xù)提升。
與華電河北公司達成戰(zhàn)略合作，下游分銷持續(xù)拓展。2022年9月22日，公司與華電河北公司達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，下游分銷持續(xù)拓展。華電河北公司需求較大，九期燃機項目天然氣需求約為8億立方米/年，隨著其他項目投建，遠期天然氣總需求將達24億立方米/年。合作內容方面，首先針對石熱九期項目開展合作，計劃在3年內合作規(guī)模達到4-8億立方米。雙方將就每個項目簽訂長期供氣協(xié)議，鎖定年度供氣量及冬夏季供氣比例，以鎖量、控價和保供為原則。
陜西-山西段即將完成通氣，預計近幾年年均氣量增長達10億方。管道建設方面，神安線管道（陜西-山西段）于2022年3月28日正式開工建設，即將完成通氣，公司氣量有望持續(xù)提升。長期來看，公司預計在未來幾年，實現(xiàn)年均氣量增長達10億方。此外，合作方中聯(lián)公司在山西境內臨興、壽陽等區(qū)塊以及中石油保德、三交等區(qū)塊的產氣量正持續(xù)釋放，對公司上游氣源做出充足保障。隨公司供氣量持續(xù)增長，以及京津冀地區(qū)煤改氣需求不斷釋放，公司未來售氣規(guī)模或呈持續(xù)高速增長趨勢。
投資建議
伴隨公司神安線相關項目逐步落地，公司未來業(yè)績或將持續(xù)放量。我們預期2022/2023/2024年公司歸母凈利潤分別為4.61/6.54/7.45億元，對應的EPS分別為0.52/0.74/0.85元。以2022年10月25日收盤價12.4元為基準，對應PE分別23.71/16.70/14.66倍。結合行業(yè)景氣度，看好公司發(fā)展，維持“推薦”評級。
風險提示
新建項目進度不及預期、天然氣價格大幅波動、環(huán)保政策變動。
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