>> 東亞前海證券-冠盛股份(605088)后市場+OEM雙輪驅(qū)動，公司盈利能力不斷提升-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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作者： |
倪華 |
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事件
公司于10月25日發(fā)布2022年第三季度報告，前三季度營收約21.73億元，同比增長19.44%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.76億元，同比增長74.34%。Q3單季度營收為7.95億元，同比增長19.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.73億元，同比增長98.67%。
核心觀點
售后維修市場端需求旺盛，公司持續(xù)穩(wěn)健推進全球布局。得益于國內(nèi)汽車行業(yè)發(fā)展環(huán)境持續(xù)向好，海外訂單持續(xù)流入，售后維修市場端需求旺盛。目前公司產(chǎn)品已覆蓋汽車底盤系統(tǒng)中包括等速萬向節(jié)、傳動軸總成、輪轂軸承單元等在內(nèi)的多個系列，客戶群體分布六大洲，覆蓋海外120多個國家和地區(qū)，擁有穩(wěn)定客戶資源，在全球汽車后市場具有較高影響力和市場地位，充分受益于汽車后市場的發(fā)展。公司持續(xù)穩(wěn)健推進全球布局，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢與服務(wù)能力持續(xù)提升。
降費增效，公司盈利能力不斷上升。公司持續(xù)強化降費增效，綜合成本水平進一步下降，盈利能力持續(xù)上升，前三季度毛利率為22.52%，同比提升3.66pct；凈利率為8.12%，同比提升2.56pct。同時受益于美元對人民幣匯率波動對匯兌收益產(chǎn)生積極影響，公司財務(wù)費用同比大幅下降，前三季度公司財務(wù)費用率為-2.98%，同比下降3.33pct。
前瞻布局前裝市場，公司OEM業(yè)務(wù)加速發(fā)展。公司充分利用自身在底盤系統(tǒng)領(lǐng)域的研發(fā)優(yōu)勢，加大在整車配套市場的投入，已與多家新能源整車廠建立合作關(guān)系，在配套市場中實現(xiàn)彎道超車。公司目前已與金康賽力斯問界M5車型、威馬汽車等新能源整車廠建立合作關(guān)系，未來公司將進一步引入自動化生產(chǎn)線，緊跟新技術(shù)新趨勢，促進產(chǎn)品線的開發(fā)和業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，我們認(rèn)為OEM業(yè)務(wù)將成為公司新的增長點。
投資建議
考慮到公司在全球后市場布局完善以及在OEM業(yè)務(wù)的快速推進，我們預(yù)計2022/2023/2024年公司營業(yè)收入分別為33.73/45.78/62.01億元，歸母凈利潤分別為2.48/3.67/5.19億元，EPS分別為1.49/2.22/3.13元/股?；?022年10月25日收盤價19.11元計算，對應(yīng)的PE分別為12.79/8.62/6.10倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示
全球汽車保有量增速放緩；原材料價格波動；境外市場銷售的風(fēng)險。
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