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事件：華立科技發(fā)布22Q3季報，前三季度實現(xiàn)營收4.65億元，同比增長18.65%；實現(xiàn)歸母凈利1943萬元，同比下滑57.36%；實現(xiàn)歸母扣非凈利2150萬元，同比下滑49.65%。單季度來看，22Q3實現(xiàn)營收2.08億元，同比增長46.24%；實現(xiàn)歸母凈利1654萬元，同比增長14.75%；實現(xiàn)歸母扣非凈利1659萬元，同比增長77.63%。Q3單季度收入及凈利增長明顯。公司經營場景主要為線下游戲廳等，業(yè)務經營受疫情防控政策影響。Q3疫情形勢好轉，公司業(yè)績環(huán)比明顯修復。
　　分業(yè)務看：（1）游戲游藝設備，22年前三季度營收2.13億元，同增24.17%；Q3營收9399萬元，同增29.9%，保持較快速增長一是因為公司持續(xù)推出新品，二是因為歐美市場訂單快速增長，帶來業(yè)績提振。（2）動漫IP衍生產品業(yè)務，22年前三季度營收1.28億元，同比增長12.7%；Q3營收7036萬元，同比增長121%。受疫情影響今年前三季度卡片機整體開機率低于去年同期，卡片機坪效仍有較大提升空間，Q3隨著疫情形勢好轉，坪效環(huán)比提升明顯，同時《我的世界》等IP持續(xù)鋪設，帶動Q3營收同比提升明顯。（3）游樂場運營業(yè)務，22年前三季度營收7896萬元，同比增長7.28%；Q3營收3258萬元，同比增長22.4%。（4）設備合作運營業(yè)務，前三季度實現(xiàn)營收1889萬元，同比下滑23.47%；22Q3單季度實現(xiàn)營收676萬元，同比下滑11.1%。
　　盈利預測與投資建議。Q3業(yè)績修復，我們略調整對公司的盈利預測。預計公司22-23年營收分別為7.15、9.72億元，歸母凈利分別為0.24、1.06億元?？紤]公司游藝設備海外銷售快速增長，動漫IP衍生產品持續(xù)放量，基于公司的業(yè)內領先地位和渠道優(yōu)勢，我們給予華立科技23年40XPE，對應合理價值37.67元/股，維持“買入”評級。
　　風險提示。（1）疫情反復，設備開機率不足；（2）線下游戲廳相關監(jiān)管趨嚴；（3）商譽減值。