>> 招商證券-特寶生物(688278)營收環(huán)比加速增長，研發(fā)投入不斷提升-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
493KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許菲菲 |
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此報告為加密報告 |
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特寶生物公布2022前三季度報，公司2022年前三季度營業(yè)收入11.43億，同比+41.17%；歸母凈利潤2.00億，同比+56.95%；扣非歸母凈利潤2.43億，同比+53.43%。
營業(yè)收入單季度環(huán)比加速增長，扣非歸母凈利潤創(chuàng)單季度新高。特寶生物2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.43億，同比+41.17%；歸母凈利潤2.00億，同比+56.95%；扣非歸母凈利潤2.44億，同比+53.42%。2022Q3單季度營業(yè)收入4.28億，同比+25.78%，環(huán)比+15.7%，環(huán)比加速增長；歸母凈利潤6675萬，同比+20.09%，環(huán)比-11.84%；扣非歸母凈利潤9260萬，同比+37.34%，環(huán)比+24%，創(chuàng)單季度新高。營業(yè)收入增長主要原因是公司積極開拓市場，派格賓等主營產(chǎn)品銷量增加。非經(jīng)常性損益中主要涉及對外捐贈項目。
費用控制良好，研發(fā)投入不斷加大。公司2022年前三季度銷售費用率47.7%，與去年同期相比降低4.5個百分點；管理費用率8.40%，與去年同期基本持平；研發(fā)費用率8.84%，與去年同期相比增長1.9個百分點。2022Q3單季度銷售費用率44.4%，相較于2022Q2季度降低5個百分點；管理費用率8.6%，與2022Q2單季度基本持平；研發(fā)費用率11.4%，研發(fā)投入絕對額4910萬元，環(huán)比+53.12%。公司銷售費用、管理費用控制良好。研發(fā)投入不斷加大。
特寶生物持續(xù)支持學(xué)術(shù)研究項目，長效干擾素競爭格局進(jìn)一步向好。在報告期內(nèi)，特寶生物持續(xù)支持學(xué)術(shù)研究項目，例如：珠峰項目、綠洲項目、未名項目等。支持學(xué)術(shù)研究的同時為提高派格賓在慢乙肝臨床治愈適應(yīng)癥上的認(rèn)知度打下基礎(chǔ)。歌禮制藥9月16日公告將于2022年12月31日終止向羅氏提供派羅欣（長效干擾素）的推廣服務(wù)，同時羅氏制藥亦不會尋找其他合作方，也不會再中國大陸地區(qū)開展派羅欣的商業(yè)推廣。派羅欣停止中國大陸商業(yè)化推廣首先預(yù)計將為特寶生物帶來一定的業(yè)績彈性，同時長效干擾素競爭格局進(jìn)一步向好，有利于派格賓臨床治愈適應(yīng)癥的進(jìn)一步推廣。
維持“強烈推薦”投資評級。我們看好派格賓在慢乙肝臨床治愈適應(yīng)癥上的用藥滲透率不斷提升，特寶生物不斷夯實其在慢乙肝臨床治愈領(lǐng)域地位，我們預(yù)測2022-2024公司歸母凈利潤分別為3.1、4.7、6.8億元，對應(yīng)PE分別為50x、32x、22x，維持“強烈推薦”投資評級
風(fēng)險提示：長效干擾素銷售不及預(yù)期、支付政策變化、疫情反復(fù)等。
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