久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

3Q22歸母凈利同比+20%，業(yè)績符合預(yù)告
　　華測檢測1-3Q22實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利/扣非歸母凈利36.1/6.6/6.0億元，同比增長20/20/25%，凈利符合業(yè)績預(yù)告區(qū)間。公司3Q22實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利/扣非歸母凈利14.4/3.0/2.8億元，同比增長20/20/17%。下調(diào)毛利率和期間費(fèi)用率，小幅下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利為9.0/11.3/14.1億元（CAGR=24%，前值9.3/11.6/14.2億元），EPS 0.54/0.67/0.84元，對應(yīng)PE為35/28/22x。我們判斷公司22-24年有望實(shí)現(xiàn)20%-30%的利潤增長，當(dāng)前估值吸引力凸顯。給予50x 22EPE（vs可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期PE均值39x，多元化業(yè)務(wù)布局彰顯強(qiáng)大的抗周期波動(dòng)能力），目標(biāo)價(jià)27.00元（前值30.25元，基于55x 22EPE），維持“買入”評級。
　　費(fèi)用良好管控對沖毛利率下降，扣非凈利率同比小幅收窄
　　公司3Q22實(shí)現(xiàn)營收14.4億元/yoy+20%，收入增速與Q2相當(dāng)；毛利率同比降2.1pct，因部分業(yè)務(wù)板塊受產(chǎn)能爬坡和疫情影響；費(fèi)用管控良好，期間費(fèi)用率同比下降1.0pct，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.8pct、銷售與管理費(fèi)用率同比基本持平；資產(chǎn)與信用減值損失同比持平，政府補(bǔ)助增加致其他收益同比+79%。上述因素影響下，公司3Q22歸母凈利/扣非歸母凈利同比+20%/+17%至3.0/2.8億元，扣非凈利率達(dá)19.2%（同比-0.4pct），凈利率降幅小于毛利率降幅。
　　回款向好致經(jīng)營性現(xiàn)金流改善，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)勢突出
　　公司經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)向好，3Q22經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入3.4億元/yoy+30%。公司優(yōu)化應(yīng)收賬款管理，3Q銷售回款同比增加2.0億元/yoy+18%，收現(xiàn)比88.2%，同比下降1.3pct。資本性支出（購建固定資產(chǎn)等現(xiàn)金流出）同比+18%至1.5億元，和收入增速較為接近。截至9月末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為25.7%/yoy-1.7pct，低于大部分可比公司。
　　抗周期波動(dòng)能力顯著，有望維持相對溢價(jià)
　　公司當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)22-24年35/28/22xPE，可比公司2022年Wind一致預(yù)期PE均值39x，公司當(dāng)前估值已處于低位。作為國內(nèi)檢測上市公司龍頭，我們認(rèn)為公司的去中心化平臺能力和多元化業(yè)務(wù)抗周期波動(dòng)能力顯著超過行業(yè)競爭對手，保證公司整體增長在經(jīng)濟(jì)走弱/疫情沖擊的影響下具有可持續(xù)性，估值應(yīng)當(dāng)值得更高的溢價(jià)。維持公司的相對溢價(jià)率，給予公司2022年50x目標(biāo)PE，目標(biāo)價(jià)27.00元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響超預(yù)期，并購進(jìn)度不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，存量業(yè)務(wù)的額競爭和價(jià)格戰(zhàn)加劇。