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公司發(fā)布2022年三季報(bào)：2022年前三季度實(shí)現(xiàn)收入3.77億元，歸母凈利潤(rùn)1.34億元，扣非歸母凈利潤(rùn)1.23億元，同比分別增長(zhǎng)22.4%、47.8%、41.9%。其中，2022年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.03億元，歸母凈利潤(rùn)3447.8萬元，扣非歸母凈利潤(rùn)3175.3萬元，同比分別增長(zhǎng)-4.5%、16.9%、8.5%。
　　 Q3業(yè)績(jī)短期承壓：公司Q3環(huán)比下滑，主要系陸續(xù)受到疫情、客戶去庫(kù)存、高溫限電導(dǎo)致產(chǎn)能建設(shè)延后等因素的影響，致使業(yè)績(jī)短暫承壓。
　　我們依舊看好公司研發(fā)及生產(chǎn)端的實(shí)力：目前公司業(yè)務(wù)包括了醫(yī)療器械、獸用器械、實(shí)驗(yàn)室耗材等三大板塊，近兩年公司在醫(yī)療器械板塊持續(xù)開發(fā)新品，業(yè)務(wù)增速相對(duì)較快。截止2022年9月，公司及其子公司已有24項(xiàng)FDA注冊(cè)產(chǎn)品，醫(yī)療產(chǎn)品收入已超獸用產(chǎn)品，充分證明在醫(yī)療領(lǐng)域公司的厚積薄發(fā)。
　　堅(jiān)持境外大客戶戰(zhàn)略，海外BD有望擴(kuò)充新訂單。
　　公司自成立以來始終專注于海外高質(zhì)量客戶的服務(wù)與開拓，現(xiàn)已形成了Neogen、Thermo Fisher、Mediline、McKesson、Cardinal Health等穩(wěn)定的高質(zhì)量客戶群。鑒于公司產(chǎn)品定制化程度高，產(chǎn)品定位相對(duì)高端，在逐步發(fā)展過程中，公司與境外客戶合作良好，加深合作，同時(shí)產(chǎn)品獲得境外全球知名企業(yè)的高度認(rèn)可，進(jìn)一步加深公司在海外市場(chǎng)中的行業(yè)認(rèn)知，形成良性循環(huán)。
　　過去一段時(shí)間，因?yàn)橐咔橐蛩?，?duì)于公司的客戶拓展和產(chǎn)品推廣的節(jié)奏受到一定影響，隨著疫情常態(tài)化管控以及精準(zhǔn)防控的安排，公司將會(huì)通過密集的客戶拜訪交流，來進(jìn)一步拓展客戶、推廣新品，有望擴(kuò)充更多新訂單。
　　毛利率水平略微下滑，費(fèi)用端持續(xù)投入。公司前三季度毛利率為41.97%，同比-3.33pct；其中Q3單季度為38.04%，同比-4.60pct。毛利率的下滑預(yù)計(jì)主要由產(chǎn)品訂單產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致，如部分疫情相關(guān)高毛利產(chǎn)品下降。
　　產(chǎn)能推進(jìn)：公司位于澄鹿路新建廠房中的一期項(xiàng)目已于2021年5月底投產(chǎn)，面積合計(jì)約1.8萬平。二期項(xiàng)目廠房擬規(guī)劃9萬平，由于夏日高溫等建設(shè)略有延后，預(yù)計(jì)將于2023年完工并分批分布投產(chǎn)使用。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們依舊看好公司以高質(zhì)量客戶為核心的發(fā)展戰(zhàn)略，公司在生產(chǎn)制造、產(chǎn)品研發(fā)、客戶服務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化“醫(yī)械CDMO”屬性，做深、做廣高質(zhì)量客戶共同成長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.71/2.59/3.55億元，EPS分別為1.82/2.75/3.77元，對(duì)應(yīng)PE分別為36/24/17X。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫情相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等