>> 招商證券-頂點軟件(603383)人效拐點進一步確立，有望充分受益金融信創(chuàng)推進-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 493KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍,孟林 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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伴隨三季度疫情緩解以及費控進一步加強，公司業(yè)務經營得到較好恢復，營收及扣除股權激勵影響后的利潤快速增長。公司信創(chuàng)產品布局及客戶落地行業(yè)領先，在證券信創(chuàng)加速背景下有望充分受益。
事件：公司發(fā)布2022年三季度報，前三季度實現(xiàn)營收3.88億元，YoY +22.29%；歸母凈利潤0.73億元，YoY -3.17%；扣非歸母凈利潤0.66億元，YoY +4.14%。若扣除股權激勵費用，歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別同比增長約24%、37%。
營收及利潤增長恢復，人效拐點進一步確立。公司22Q3單季度營收1.58億元，YoY +30.68%；歸母凈利潤0.38億元，YoY +18.57%（扣除股權激勵費用影響后約YoY +42%）；扣非歸母凈利潤0.37億元，YoY +25.34%（扣除股權激勵費用影響后約YoY +51%），與22Q2相比已明顯從疫情影響中恢復。22Q3單季度毛利率為61.15%，同比下降6.35pct，預計受Q3定制軟件收入增速和權重高于其他板塊、人工成本提高以及部分合同尚未進入驗收期影響（公司收入存在一定季節(jié)性），預期Q4毛利率水平將有所恢復。此外，受公司項目精細化管理、人員管理、研發(fā)項目管理等提效戰(zhàn)略影響，公司Q3費用控制良好，銷售、管理、研發(fā)費用率分別為6.22%/14.59%/19.21%，同比-1.88/+0.27/-5.91pct，人效水平持續(xù)提升。
證券領域信創(chuàng)加速推進，公司信創(chuàng)核心產品陸續(xù)落地。根據調研，監(jiān)管對于證券領域信創(chuàng)試點單位的要求持續(xù)提升，我們預期明年起證券核心交易系統(tǒng)的信創(chuàng)化改造將逐步啟動。公司前期已針對現(xiàn)有若干客戶進行了全領域業(yè)務系統(tǒng)改造適配，后續(xù)將以核心交易系統(tǒng)的信創(chuàng)為主全面推進信創(chuàng)產品落地。公司A5信創(chuàng)版已在東吳證券全面上線2周年，截至目前已有兩家客戶案例，預期后續(xù)仍將有客戶案例落地，此外極速交易產品HTS系列也在加速信創(chuàng)化升級，信創(chuàng)領域的發(fā)展可期。
“強烈推薦”投資評級。維持22-24年營收6.66/8.64/11.03、歸母凈利潤1.74/2.36/3.15億元盈利預測，當前股價對應38/28/21xPE。公司前期持續(xù)加大產品線擴張，后續(xù)有望進入收獲期，人效拐點確立，充分受益金融信創(chuàng)推進，維持強烈推薦。
風險提示：海外市場政策風險；新技術落地不及預期；疫情反復。
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