>> 招商證券-高新發(fā)展(000628)業(yè)績同比下滑，高管變更助力IGBT業(yè)務發(fā)展-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
唐笑,岳恒宇,賈宏坤 |
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新簽訂單大幅下滑，在手訂單充裕。2022年前三季度公司新簽訂單18.37億元，同比下降84.52%，其中Q3訂單金額約3.7億元，同比下降90.97%，主因公司在手訂單充裕，同時又是戰(zhàn)略轉型期。2022年前三季度公司在手訂單金額約234.61億元，同比下降18.49%，主因一些重大項目情況達到結算條件，已完成合同訂單。但在手訂單/2021年營收值為4.05，在業(yè)內(nèi)處于較高水平，充足的在手訂單支撐未來業(yè)績發(fā)展。
營收小幅下滑，毛利率有所上升。2022年前三季度公司實現(xiàn)營收41.32億元，同比下降6.85%。其中建筑施工業(yè)務前三季度重大項目營收17.28億元，智慧城市建設與運營、期貨等其他業(yè)務收入占比較小，合計共占總收入約6%。公司第三季度營收17.48億元，同比增長10.41%，主因建筑業(yè)務重大項目收入增加。公司2022年前三季度毛利率9.12%，同比上升0.06個百分點。
期間費用率上升，凈利潤大幅下降。前三季度期間費用率為4.65%，同比上升0.53個百分點，其中銷售費用率為1.38%，同比下降0.29個百分點，主因新簽訂單大幅減少使相關支出減少；管理費用率為2.11%，同升0.34個百分點，主因業(yè)績下滑但剛性支出平穩(wěn)；研發(fā)費用率為0.38%，同升0.19個百分點，主因公司加大研發(fā)投入；財務費率為0.78%，同升0.3個百分點，主因銀行借款增加，利息費用較之前同期有小幅增加。公司前三季度共計提減值損失0.73億元，較去年同期多計提0.57億元，不過近期嘉悅項目有望實現(xiàn)預售，對項目回款有積極影響。綜合起來，2022年前三季度公司歸母凈利為0.83億元，同比下降29.21%。
現(xiàn)金流有所惡化，資產(chǎn)負債率小幅上升。公司2022年收現(xiàn)比為0.8239，同比下降3.36個百分點，主因項目回款略有放緩；付現(xiàn)比為1.0358，同比上升19.99個百分點，說明公司加速供應商付款。綜合來看，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流出6.69億元，同比多流出4.24億元；投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流出4.89億元，同比多流出2.54億元，主因子公司倍特期貨金融資產(chǎn)交易減少。公司資產(chǎn)負債率為84.87%，同比上升1.53個百分點，如果可轉債發(fā)行并轉股，預計負債率能降低5.94個百分點。
投資建議：目前公司在手訂單充足，未來業(yè)績有保證。公司近期高管有所變動，新任總經(jīng)理曾在半導體領域工作多年，經(jīng)驗豐富，有助于公司積極發(fā)展IGBT領域業(yè)務，有望打開新的增長極。綜上，我們對公司盈利有所下調(diào)，預計2022-2024年EPS分別為0.46、0.73、0.97元/股，維持“增持”評級。
風險提示：疫情反復的風險、應收賬款回收風險、IGBT業(yè)務發(fā)展不及預期。
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