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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收527.88億元（YOY+3.15%）,歸母凈利潤1.23億元（YOY+12.56%），扣非后歸母凈利潤1.09億元（YOY+11.59%）。Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收148.42億元(YOY+11.09%)，歸母凈利潤0.65億元（YOY+190.0%）。
　　智能終端行業(yè)景氣低，營收增長源自電商平臺。公司前三季度營收148.42億元(YOY+11.09%)，歸母凈利潤1.23億元（YOY+12.56%）。公司營收增加主要來源于電商平臺收入增加，新業(yè)務(wù)模式穩(wěn)步拓展，致歸母凈利潤有所增加。
　　公司數(shù)字化零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展，旗下連鎖品牌“易修易購”已開設(shè)35家“易修易購” MALL店；“能良電商”持續(xù)提升智能化水平，業(yè)務(wù)覆蓋天貓、京東、拼多多、抖音、快手、微信六大平臺，銷售額快速增長推動公司營收提升。
　　分銷業(yè)務(wù)穩(wěn)步擴(kuò)張，渠道優(yōu)勢進(jìn)一步鞏固。公司智能終端分銷業(yè)務(wù)憑借豐富的渠道資源、強(qiáng)大的整合能力以及優(yōu)秀的客戶關(guān)系，在面對全球環(huán)境復(fù)雜多變的情況仍取得規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張。公司是蘋果中國區(qū)核心代理商，同時(shí)與華為保持緊密合作關(guān)系，三星業(yè)務(wù)方面，公司占據(jù)國內(nèi)近60%的市場份額。公司數(shù)字化分銷業(yè)務(wù)憑借豐富的渠道資源與優(yōu)秀的客戶關(guān)系取得規(guī)模逐步擴(kuò)張。
　　2021年12月，公司公告與東莞金控聯(lián)合收購東莞唯科。通過收購實(shí)現(xiàn)公司向手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上游布局的延展，穩(wěn)步推進(jìn)海外業(yè)務(wù)發(fā)展，鞏固公司渠道優(yōu)勢，提升公司核心競爭力。
　　增資訊東信通，進(jìn)一步夯實(shí)渠道。向訊東信通增資1.2億元，認(rèn)購訊東信通新增注冊資本1.2億元。增資完成后公司持股比例為40%，訊東信通主營業(yè)務(wù)將為通訊產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)。此次增資目的在于增強(qiáng)公司與產(chǎn)業(yè)鏈上下游的連接，從而幫助公司拓展市場，打造高效的全渠道社會化營銷網(wǎng)絡(luò)，能夠進(jìn)一步提高公司實(shí)力。
　　利用渠道優(yōu)勢，積極布局新能源汽車銷售業(yè)務(wù)。全資子公司天音通信增加經(jīng)營范圍，其中許可經(jīng)營項(xiàng)目增加:汽車舊車銷售;機(jī)動車修理和維護(hù);保險(xiǎn)兼代理業(yè)務(wù)。一般經(jīng)營項(xiàng)目增加汽車新車銷售;汽車零配件零售;汽車零配件批發(fā);互聯(lián)網(wǎng)銷售(除銷售需要許可的商品)；新能源汽車換電設(shè)施銷售;新能源汽車生產(chǎn)測試設(shè)備銷售;新能源原動設(shè)備銷售;機(jī)動車充電銷售;充電控制設(shè)備租賃;配電開關(guān)控制設(shè)備銷售。經(jīng)深圳市市場監(jiān)督管理局核準(zhǔn)，已完成經(jīng)營范圍變更。
　　依靠自身龍頭渠道商優(yōu)勢和良好的客戶關(guān)系，拓展汽車銷售業(yè)務(wù)范圍后，有助于提高公司未來整體營收以及盈利能力。
　　投資建議。公司是國內(nèi)智能終端龍頭分銷商，具有全渠道優(yōu)勢，我們看好公司新零售業(yè)務(wù)的快速增長和汽車分銷業(yè)務(wù)的增長。預(yù)計(jì)2022~2024年收入為754.1億、831.1億、923.6億，歸母凈利潤為2.32億、2.87億、3.28億，對應(yīng)的PE為40/32/28。首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能手機(jī)行業(yè)持續(xù)低迷；汽車銷售業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。